1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(美国美国)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.08.16 EDA 龙头龙头：技术生态构建全球竞争力技术生态构建全球竞争力 CADENCE(CDNS.O)Table_Industry 海外信息科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(美元)：348.92 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(美元)221.56376.44 当前股本(亿股)2.72 当前市值(百万美元)965.51 Table_PicQuote Ta

2、ble_Report 相关报告相关报告 Cadence（铿腾电子）首次覆盖 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 秦和平(分析师)0755-23976666 S0880523110003 李潇(分析师)021-23183060 S0880525070003 本报告导读：本报告导读：全球全球 EDA 龙头，龙头，AI 驱动的系统级设计平台加速渗透，叠加高性能驱动的系统级设计平台加速渗透，叠加高性能 IP 和和 3D-IC 技技术突破术突破，盈利能力持续提升。，盈利能力持续提升。投资要点：投资要点：Table_Summary 估值及投资建议估值及投资建议：我们预测，2025E20

3、27E 总收入分别为 52.12 亿美元、60.17 亿美元、69.67 亿美元。铿腾电子（Cadence）作为全球EDA 行业及半导体 IP 行业头部企业，创收能力稳定，且不断通过内生式增长及外延式并购巩固行业地位。综合 PS、PE 两种估值方法，基于审慎原则取低，我们认为公司合理市值 1068.52 亿美元，对应目标价 392.13 美元。首次覆盖给“增持”评级。数字与模拟工具双轮驱动构筑技术护城河数字与模拟工具双轮驱动构筑技术护城河。铿腾电子（Cadence）在EDA 领域形成数字与模拟工具协同发展的产品矩阵，其 Virtuoso 平台长期占据全球模拟设计工具市场领先地位，数字后端工具

4、Innovus在 PPA 优化领域具备显著优势。在先进封装技术驱动下，公司 3D-IC 解决方案实现硬件仿真与系统分析的深度协同。AI 应用加速应用加速 EDA 厂商战略分化厂商战略分化。Cadence 在模拟电路定制和 PCB设计领域建立优势，近年来重点投向 AI 驱动的 Cadence Cerebrus AI Studio 平台，该平台是业界首个代理式人工智能、多模块、多用户设计平台，用于系统级芯片（SoC）优化，实现芯片设计效率 510 x提升。多领域验证场景驱动硬件加速需求爆发多领域验证场景驱动硬件加速需求爆发。铿腾电子（Cadence）帕拉丁（Palladium）和 Protium

5、系统广泛应用于先进 AI、汽车、超大规模集成电路、网络和移动芯片设计环节。加速流片前硬件调试和软件验证吞吐量验证，有助于更快地将芯片产品推向市场。财务摘要财务摘要(百万百万美元美元)FY2023 FY2024 FY2025E FY2026E FY2027E 营业总收入 4089.99 4641.26 5212.29 6016.72 6967.17(+/-)%14.8%13.5%12.3%15.4%15.8%毛利润 3654.95 3993.76 4526.95 5258.63 6069.50 归母净利润(Non-GAAP)1404.49 1635.45 1914.34 2329.13 2674

6、.07(+/-)%19.7%16.4%17.1%21.7%14.8%PE(Non-GAAP)68.4 58.8 50.2 41.3 35.9 PS 23.5 20.7 18.4 16.0 13.8 资料来源资料来源：同花顺 iFind，国泰海通证券研究 -15%-2%11%24%37%50%2024/82024/122025/42025/852周股价走势图周股价走势图CADENCE恒生指数CADENCE(CDNS.O)请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 表表 1：利润表含预测利润表含预测 资料来源：同花顺 iFind，国泰海通证券研究 表表 2：资产负债表含预测资产负债表含预测