【华鑫证券】温氏股份（300498）-公司事件点评报告：出栏营收创历史新高，养殖成本持续优化-250109（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0101 月月 0909 日日 出栏营收创历史新高，养殖成本持续优化出栏营收创历史新高，养殖成本持续优化 温氏股份温氏股份（300498.SZ300498.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：娄倩分析师：娄倩 S1050524070002 联系人：卫正联系人：卫正 S1050124080020 基本数据基本数据 2025-01-08 当前股价（元）16.28 总市值（亿元）1083 总股本（百万股）6654 流通股本（百万股）5235 52 周价格范围（元）15.2-22.34 日均成交额（百万元）735.18 市场表现市场表

2、现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、温氏股份（300498）：Q3 业绩增长兑现，降本增效成果持续显现2024-10-25 2、温氏股份（300498）：专项借款释放回购资金压力，回购方案有望完全落地2024-10-22 3、温氏股份（300498）：股份回购用于员工激励，彰显长期发展信心2024-09-19 2025 年 1 月 4 日，温氏股份温氏股份发布 2024 年度业绩预告。投资要点投资要点 营收首破千亿大关，利润增长强劲营收首破千亿大关，利润增长强劲 温氏股份营业收入创历史新高，2024 年全年营业收入首次突破千亿元，利润增长强劲，预计实现归母净利润 90-

3、95 亿元。分业务看，生猪业务和养鸡业务分别实现盈利 82-84 亿元和 21-23 亿元。2024 全年业绩突破新高，主因肉猪销量与售价均同比上升，同时公司核心生产指标持续改善，养殖成本同比大幅下降，成本优化有效提升企业盈利水平。生猪销售目标成功兑现，养殖成本优化盈利增强生猪销售目标成功兑现，养殖成本优化盈利增强 温氏股份连续三年成功兑现生猪销售目标，2024 全年肉猪出栏 3018.27 万头，同比增长 14.93%；实现销售收入 617.53亿元，同比增长 33.50%。此外，公司 24 全年共计销售仔猪114.25 万头。养殖业务规模持续扩张，截止 2024 年年底，公司能繁母猪约 1

4、74 万头，后备母猪较为充足，肉猪有效饲养能力已提升至 3800 万头以上。同时，公司养殖成本持续优化，Q4 扣除年底特殊事项影响综合成本为 6.7 元/斤，季环比下降 0.2 元/斤；2024 全年公司肉猪养殖综合成本约 7.2元/斤，同比下降约 1.2 元/斤。预计 2025 全年肉猪销售量将持续稳步提升，养殖成本进一步优化，有望降低至 6.5 元/斤。肉鸡业务成本下探，打造多元盈利模式肉鸡业务成本下探，打造多元盈利模式 温氏股份鸡业务稳步向好，2024 全年实现肉鸡销售共计12.08 亿只，同比增长 2.08%；实现销售收入 335.27 亿元，同比下降 3.37%，主因肉鸡销售价格同比

5、下降。肉鸡业务养殖效益好，成本进一步下探。Q4 公司肉鸡养殖上市率达95.3%，创近几年新高，料肉比降至 2.78；毛鸡出栏完全成本降至 5.7 元/斤，2024 全年毛鸡出栏完全成本降至 6 元/斤，同比降低 0.8 元/斤。同时，公司禽业转型升级，鸡蛋、熟食、鸽子等多个业务实现多元盈利。预计未来肉鸡业务维持稳定增长态势，公司初步制定 2025 年肉鸡销售量目标同比增长 5%。财务财务结构持续优化，两次分红彰显投资价值结构持续优化，两次分红彰显投资价值 -30-20-10010203040(%)温氏股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后

6、一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 温氏股份财务结构持续优化，具体表现为资产负债率的快速下降，由上年末的 61.41%降至 24 年年末的 53%，主因公司盈利水平提升、积极偿还部分有息债务。同时，公司在 2024 年已实施两次现金分红，现金分红金额共计 16.6 亿元，展现公司长期投资价值与发展信心。盈利预测盈利预测 预测公司 2024-2026 年收入分别为 1047.74、1055.02、1155.35 亿元，EPS 分别为 1.39、1.22、1.08 元，当前股价对应 PE 分别为 11.7、13.4、15.1 倍。因目前全国能繁母猪存栏数延续缓慢上升趋势，预计 2025