【华鑫证券】国科微（300672）-公司事件点评报告：拟收购中芯宁波，构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力-250608（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0606 月月 0808 日日 拟收购中芯宁波，构建“芯片设计拟收购中芯宁波，构建“芯片设计+晶圆加工”晶圆加工”全产业链能力全产业链能力 国科微国科微（300672.SZ300672.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：高永豪分析师：高永豪 S1050524120001 联系人：张璐联系人：张璐 S1050123120019 基本数据基本数据 2025-06-06 当前股价（元）85.5 总市值（亿元）186 总股本（百万股）217 流通股本（百万股）210 52 周价格范围（元）42.11-85.58 日均成交额（百万元）

2、533.65 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、国科微（300672）：毛利率环比提升明显，多领域布局边缘算力2025-02-18 国科微国科微发布并购交易预案：公司拟通过发行股份及支付现金的方式向宁波甬芯等 11 名交易对方购买其合计持有的中芯宁波 94.366%股权，并拟向不超过 35 名符合条件的特定对象发行股票募集配套资金。投资要点投资要点 营收营收端短期承压，利润端结构性调整收效显著端短期承压，利润端结构性调整收效显著 2024 年受市场需求增长放缓、行业竞争加剧影响，公司实现营业总收入 197,789.18 万元，同比下降 53.26%。公司

3、及时调整经营策略、缩减低毛利产品的销售，实现归母净利润9,715.47 万元，同比增长 1.13%；整体毛利率为 26.29%，同比提升 13.85 个百分点。公司研发投入持续增长，2024 年研发投入 67,532.16 万元，同比增长 10.26%，为公司未来实现高质量发展打下坚实基础。多类型芯片设计能力多类型芯片设计能力，向“芯片设计向“芯片设计+晶圆加晶圆加工”全产业链工”全产业链转型转型 公司具有多类型芯片的设计能力，积累了 MLPU 架构、Serdes 接口等多个工艺平台，在超高清智能显示、智慧视觉、人工智能、汽车电子、物联网、固态存储等领域已推出了直播卫星高清芯片、4K/8K 超

4、高清解码芯片、4K/8K 超高清显示芯片、AI 视觉处理芯片、车载 SerDes 芯片、Wi-Fi 芯片等一系列拥有核心自主知识产权的芯片。中芯宁波是国内领先的特种工艺半导体晶圆代工及定制化芯片代工企业，完成收购后，公司有望实现从芯片设计向“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力建设的转型。掌握高端掌握高端 BAW BAW 滤波器制造滤波器制造，延展射频前端产业链，延展射频前端产业链布局布局 中芯宁波在滤波器制造领域构建了稀缺的“全频段覆盖+全工艺贯通”能力，是国内少数可以提供覆盖 SUB 6G 全频段、全工艺滤波器的晶圆制造企业，掌握高端 BAW 滤波器制造技术。且与国内头部移动通讯终端企业建立了

5、全方位战略合作关系，持续出货。完成收购后，公司有望借助中芯宁波下游-40-200204060(%)国科微沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 客户进一步拓展智能手机、智能网联汽车等市场，将产业链布局延伸至射频前端高价值核心部件领域，开拓新的业务增长点。盈利预测盈利预测 基于审慎性考虑，暂不考虑并购对公司业绩及股本的影响，预测公司 2025-2027 年收入分别为 23.35、28.04、35.23 亿元，EPS 分别为 0.58、1.00、1.32 元，当前股价对应 PE 分别为 147、86、6

6、5 倍，公司具有多类型芯片的设计能力，拟收购中芯宁波构建“芯片设计+晶圆加工”全产业链能力，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，收购进展不及预期的风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）1,978 2,335 2,804 3,523 增长率（增长率（%）-53.3%18.1%20.1%25.6%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）97 127 217 287 增长率（增长率（%）1.1%30.5%