【东兴证券】广汇能源（600256）-2024年&2025年一季度报点评：天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息凸显价值-250527（6页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 广汇能源（广汇能源（600256.SH600256.SH）：天然气价天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息凸显价值凸显价值 2024 年&2025 年一季度报点评 2025 年 5 月 27 日 强烈推荐/维持 广汇能源广汇能源 公司报告公司报告 事件：事件：2024 年，公司实现营业收入 364.41 亿元，同比下降 40.72%；归母净利润 29.61 亿元，同比下降 42.60%；扣非归母净利润 29.52亿元，同比下降 46.41%。2025 年第一季度，公司实

2、现营业收入 89.02 亿元，同比下降11.34%；归母净利润 6.94 亿元，同比下降 14.07%；扣非归母净利润 7.01 亿元，同比下降 9.48%。点评：点评：24Q4 业绩成为全年亮点，归母净利润达 9.58 亿元，同比大幅增长211.54%，环比增长 75.05%。主要得益于煤炭产量放量（24Q4 产量同比增长 176.57%）。煤炭业务：煤炭业务：虽煤价下跌，毛利率减少，但马朗煤矿持续放量，且大虽煤价下跌，毛利率减少，但马朗煤矿持续放量，且大幅增产幅增产，实现销售量显著提高，盈利稳步提升，实现销售量显著提高，盈利稳步提升。虽然国内秦皇岛港5500 大卡动力煤现货平仓价均价为 8

3、60.70 元/吨，同比下降10.99%；毛利率为 22.95%，同比下降 11.73 个百分点。但是公司受益于马朗煤矿持续放量，2024 年实现原煤产量 3983.29 万吨，同比增长 78.52%；2024 实现销售量 4723.4 万吨，同比增长52.39%。2024 年煤炭业务营业收入 17.38 亿，同比上升 18.03%。25Q1 实现原煤产量 1406.65 万吨，同比增长 138.75%；实现销售量 1469.04 万吨，同比增长 62.90%。天然气业务：天然气业务：天然气价格持续下降，销量天然气价格持续下降，销量锐减拖累业绩。锐减拖累业绩。2024 年中国 LNG 地区成交

4、均价 4512.57 元/吨，同比下降 7.2%。虽然实现天然气产量 6.82 亿方，同比增长 17.58%，但实现销量 40.86 亿方，同比下降 52.95%。天然气业务板块营业收入为 13.06 亿，同比下降 65.95%。在全球天然气价格下行压力下，为规避市场价格风险公司主动缩减业务规模。25Q1 需求仍疲软，产量 16.57 亿方，同比下降 11.84%，销量 8.65 亿吨，同比下降 26.75%。煤化工业务：煤化工业务：生产装置安全环保健康运行生产装置安全环保健康运行，推动，推动稳定持续增产。稳定持续增产。2024年，实现甲醇产量 107.88 万吨，同比增长 18.43%；煤化

5、工产品合计产量 226.45 万吨，同比增加 7.36%；销量 246.94 万吨，同比减少 8.42%。25Q1，实现煤化工产品产量 64.96 万吨，同比增加14.24%；销售 59.95 万吨，同比减少 3.04%。公司简介：公司简介：广汇能源股份有限公司主营业务是天然气板块、煤炭板块和煤化工板块。主要产品是天然气、煤炭、煤化工产品。资料来源：公司公告、iFinD 未来未来 3 3-6 6 个月重大事项提示：个月重大事项提示：无 发债及交叉持股介绍：发债及交叉持股介绍：无 交易数据交易数据 52 周股价区间（元）8.38-5.45 总市值（亿元）381.97 流通市值（亿元）381.97

6、 总股本/流通A股（万股）649,606/649,606 流通 B 股/H 股（万股）-/-52 周日均换手率 1.7 5 52 2 周股价走势图周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟分析师：莫文娟 010-66555574 执业证书编号：S1480524070001 -36.8%-25.1%-13.3%-1.5%10.3%22.1%5/278/2611/252/245/26广汇能源沪深300P2 东兴证券公司报告东兴证券公司报告 广汇能源（600256.SH）：天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息凸显价值 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 2024