【江海证券】易实精密（836221）-2025Q1盈利能力稳步改善，募投项目年内正式达产-250520（5页）.pdf

1、江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款证券研究报告证券研究报告公司点评报告公司点评报告2025 年年 5 月月 20 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部分析师：张诗瑶分析师：张诗瑶执业证书编号：执业证书编号：S1410524040001联系人：王金帅联系人：王金帅执业证书编号：执业证书编号：S1410123090009投资评级投资评级：买入买入（维持维持）当前价格当前价格:21.36元元市场数据

2、市场数据总股本(百万股)96.70A 股股本(百万股)96.70B/H 股股本(百万股)-/-A 股流通比例(%)）42.8012 个月最高/最低(元)28.50/10.36第一大股东徐爱明第一大股东持股比例(%)41.72上证综指/沪深 3003367.58/3877.15数据来源：聚源注：2025 年 5 月 19 日数据近十二个月股价表现近十二个月股价表现%1 个月3 个月12 个月相对收益0.0215.39-19.64绝对收益9.5928.2964.60数据来源：聚源注：相对收益与北证 50 相比相关研究报告相关研究报告1.江海证券-公司点评报告-易实精密-836221：2024Q3

3、现金流量明显改善，募投项目进展顺利 2024.10.312.江海证券-公司深度报告-首次覆盖-易实精密-836221：精密汽车零部件小巨人企业，募投新能源项目放量可期 2024.09.06易实精密易实精密836221.BJ汽车行业2025Q1 盈利能力稳步改善盈利能力稳步改善，募投项目募投项目年内正式达产年内正式达产事件：事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，其中，2024 年公司实现营业收入 3.21亿元，同比增长 16.56%；归属于母公司的净利润为 0.54 亿元，同比增长 5.03%。分产品来看分产品来看，新能源汽车零部件实现收入 1.32 亿元，同比增长 14.63

4、%，收入占比为 41.11%；传统燃油车汽车零部件实现收入 0.74 亿元，同比增长 24.54%，收入占比为 23.14%；通用汽车零部件实现收入 0.71 亿元，同比下降 0.98%，收入占比为 22.03%；其他业务实现收入 0.44 亿元，同比增长 50.76%，收入占比为 13.72%。分地区来看分地区来看，国内收入实现 2.93 亿元，同比增长 17.24%，收入占比为 91.31%；国外收入实现 0.28 亿元，同比增长 9.87%，收入占比为 8.69%。分季度来看，分季度来看，2024 年 Q4 公司实现营业收入 0.87 亿元，同比下降 3.67%；归属于母公司的净利润为

5、0.08 亿元，同比下降 57.06%，净利润下滑较多主要系营业成本和管理费用增加所致。2025 年 Q1 公司实现营业收入 0.80 亿元，同比增长1.33%；归属于母公司的净利润为 0.15 亿元，同比增长 3.22%。投资要点：投资要点：营业成本和费用致营业成本和费用致 2024Q4 利润承压，利润承压，2025Q1 盈利能力稳步改善盈利能力稳步改善。2024 年公司毛利率为 30.37%，同比下降 1.32pct，其中，国内业务毛利率为 29.06%，同比下降 1.41pct；国外业务毛利率为 44.12%，同比上升 0.49pct。2024 年公司净利率为 17.16%，同比下降 1

6、.96pct；期间费用率为 10.26%，同比下降 0.66pct。其中销售费用率上升 0.17pct；管理费用率下降 0.18pct；财务费用率下降0.55pct，下降主要原因系公司支付的贷款利息费用减少所致；研发费用率下降0.09pct。2025 年 Q1 公司毛利率为 32.68%，同比上升 0.33pct；净利率为19.30%，同比上升 0.12pct。募投项目年内正式达产，出海欧洲布局新产能募投项目年内正式达产，出海欧洲布局新产能。随着公司募投项目圆满完成工程竣工验收备案，产线优化改造工作亦同步推进，部分新设备已进入调试阶段，2025 年度可以正式投入运营使用。募投项目达产后，将扩充