【国盛证券】多利科技（001311）-业绩符合预期，开拓新业务挖掘发展潜力-250513（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 多利科技（多利科技（001311.SZ）业绩业绩符合预期符合预期，开拓新业务挖掘发展潜力开拓新业务挖掘发展潜力 事件：事件：公司发布 2024 年报及 2025 一季报。2024 年，公司收入 36 亿元，同比-8%；归母净利润 4.3 亿元，同比-14%；2025 年 Q1，公司收入 8.7亿元，同比+12%；归母净利润 1.0 亿元，同比-17%。业绩业绩符合预期符合预期。2025Q1，国内新能源车销量 308 万辆，同/环比+47%/-20%；特斯拉全球生产 36.3 万辆，同/环比-

2、16%/-21%。公司主要客户是特斯拉、理想、蔚来、比亚迪等，因此下游客户需求增长，带动公司 2025Q1收入高增长，实现同/环比+12%/-21%；归母净利润实现同/环比-17%/+15%。利润率方面，2025Q1，公司销售毛利率 20.9%，环比+2.2pct，销售净利率 10.9%，环比+3.4pct，主要系 2024 年终端价格竞争激烈，价格压力向上游零部件企业传导+公司部分客户车型更新换代。公司持续优化工艺流程，有望提升盈利能力。巩固技术和研发优势，维护公司自身竞争优势巩固技术和研发优势，维护公司自身竞争优势。公司持续投入技术研发，已形成先进的模具开发能力和冲压焊接技术，具有国内行业

3、领先的技术研发优势。1）模具开发：汽车冲压模具具备尺寸大、型面复杂、精度要求高等特点。公司目前已形成完整的模具设计制造技术工艺，可有效缩短模具制造周期，提高产品精度，并控制生产成本。2）冲压焊接技术：公司通过解决超高强度钢材回弹问题，提高了产品尺寸精度和合格率，降低了生产成本。公司在轻量化材料连接方面积累了丰富经验，可应用于轻量化车型的生产。完善业务布局完善业务布局，挖掘未来发展潜力挖掘未来发展潜力。公司在原冲焊业务基础上，拓展一体化压铸、热成型及复合材料业务。目前公司已布局多条布勒大型一体化压铸产线，主要客户包括蔚来、零跑、理想等，预计一体化压铸将于 2025 年下半年进入大规模量产期，摊薄

4、折旧摊销等费用，增强盈利能力。同时，2024 年公司成功获得多家客户的一体化压铸和热成型产品定点，新增订单项目的量产有望帮助相关产品的产能利用率在 2026 年大幅提升，从而丰富公司产品结构，助力业绩增长。盈利预测：盈利预测：考虑到终端销量增长放缓及行业竞争加剧，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别 5.0/5.8/6.7 亿元，对应 PE 分别为 14/12/10 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新业务拓展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 05 月 09 日收盘价（元）28.15 总市值（百

5、万元）6,723.72 总股本（百万股）238.85 其中自由流通股（%）25.38 30 日日均成交量（百万股）2.49 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、多利科技（001311.SZ）：2024Q1 盈利改善明显，轻量化业务发展向好 2024-05-05 2、多利科技（001311.SZ）：营收稳健增长，一体化压铸进展可观 2023-11-02 3、多利科技（001311.SZ）：一体化压铸再获定点，积极布局新产能 20

6、23-09-11 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,913 3,592 4,131 4,750 5,511 增长率 yoy（%）16.6-8.2 15.0 15.0 16.0 归母净利润（百万元）497 425 498 577 668 增长率 yoy（%）11.0-14.4 17.3 15.8 15.8 EPS 最新摊薄（元/股）2.08 1.78 2.09 2.42 2.80 净资产收益率（%）11.6 9.3 10.1 10.8 11.6 P/E（倍）13.5 15.8 13.5 11.6 10.1 P/B（倍）1.6 1.