【中原证券】桐昆股份（601233）-年报点评：2024年盈利有所改善，涤纶长丝景气复苏有望提振业绩-250513（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 石油化工石油化工 分析师：顾敏豪分析师：顾敏豪 登记编码：登记编码：S0730512100001 021-50586308 2024 年盈利有所改善，涤纶长丝景气复年盈利有所改善，涤纶长丝景气复苏有望提振业绩苏有望提振业绩 桐昆股份桐昆股份(601233)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-05-12)收盘价(元)10.91 一年内最高/最低(元)16.34/10.00 沪深 300 指数 3,890.61 市净率(倍)0.71 流通市值(亿元)

2、261.39 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)15.45 每股经营现金流(元)-2.24 毛利率(%)7.71 净资产收益率_摊薄(%)1.64 资产负债率(%)65.88 总股本/流通股(万股)240,477.98/239,589.81 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 桐昆股份(601233)公司点评报告：涤纶长丝景气复苏带动业绩增长，未来有望进一步改善 2024-07-19 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州

3、郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 05 月 13 日 事件事件：公司公司公布公布 2024 年年年报年报与与 2025 年一季报年一季报，2024 年年公司公司实现营业收入实现营业收入 1013.07 亿元，同比亿元，同比增长增长 22.59%，实现归属母，实现归属母公司公司的的净利润净利润 12.02 亿元，同比亿元，同比增长增长 50.80%，扣非扣非后后的的归母归母净利润净利润 9.34 亿元，同比亿元，同比增长增长 105.39%，基本每股收益基本每股收益 0.51元。元。2025 年年一季度一季度，公司公司

4、实现实现营业收入营业收入 194.20 亿元，同比亿元，同比下下滑滑 8.01%，净利润，净利润 6.11 亿元，同比增亿元，同比增长长 5.36%，扣非后，扣非后的的净净利润利润 6.00 亿元，同比增长亿元，同比增长 11.69%，基本每股收益，基本每股收益 0.26 元元。涤纶长丝涤纶长丝产销增长产销增长，浙石化盈利提升推动业绩增长浙石化盈利提升推动业绩增长。2024年纺织服装内需温和增长，公司涤纶长丝产销实现较快增长，加上参股浙石化带来投资收益的提升，共同推动了业绩的增长。全年涤纶长丝产量 1281.89 万吨，同比增长22.41%，销量 1297.81 万吨，同比增长 25.46%。

5、其中 POY销量 968.2 万吨，增长 23.44%，FDY 销量 214.12 万吨，增长 45.72%，DTY 销量 111.96 万吨，增长 12.64%。价格方面，全年涤纶长丝售价总体平稳，2024 年平均售价6904 元/吨，同比下滑 1.98%。其中 POY 均价 6632 元/吨，下滑 2.14%，FDY 均价 7408 元/吨，下滑 2.63%，DTY 均价 8283 元/吨，下滑 0.19%。受益于长丝产销的增长，公司全年化纤业务收入 925.12 亿元，同比增长 23.45%，推动了全年营收的增长。盈利能力方面，2024 年公司化纤业务毛利率 4.89%，同比下降 0.7

6、1 个百分点，综合毛利率4.64%，同比下降 0.42 个百分点，总体保持平稳。在收入增长的推动下，全年主业实现毛利 47.03 亿元，同比增长12.38%。2024 年公司参股的浙石化二期工程炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置全面投料试车。浙石化依托全球特大型炼化一体化装置，持续优化装置性能，不断挖潜增效，部分化工产品毛利有改善，盈利较 2023 年大幅提升。全年公司实现对联营和合营企业投资收益 7.11 亿元，较 2023 年增长 161.40%，构成了 2024 年公司利润增长的重要来源。在涤纶主业毛利增长和投资收益提升的贡献下，2024 年公司实现净利润 12.02 亿元，同比增长 50