【国盛证券】瑞可达（688800）-业绩高速增长，开拓新兴市场助力业绩增长-250511（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 瑞可达（瑞可达（688800.SH）业绩业绩高速增长，开拓新兴市场助力业绩增长高速增长，开拓新兴市场助力业绩增长 事件：事件：公司发布 2024 年报及 2025 一季报。2024 年，公司收入 24 亿元，同比+55%；归母净利润 1.8 亿元，同比+28%；2025 年 Q1，公司收入 8亿元，同比+65%；归母净利润 0.8 亿元，同比+81%。业绩业绩高速高速增长，增长，Q1 盈利能力向上盈利能力向上。2025Q1，国内新能源车销量 308 万辆，同/环比+47%/-20%。公司主要

2、客户是比亚迪、美国 T 公司、国内 H公司、XM 公司等，因此下游客户需求增长，带动公司 2025Q1 收入高增长，实现同/环比+65%/-8%；归母净利润实现同/环比+81%/+9%。利润率方面，2025Q1，公司销售毛利率 23.7%，环比+1.4pct，销售净利率10.0%，环比+1.5pct，主要系 2024 年盈利能力受到大宗商品涨价、海外子公司产能投入增加等因素影响。积极推进海外工厂生产，布局全球市场助力业绩增长积极推进海外工厂生产，布局全球市场助力业绩增长。公司已经形成国内江苏苏州、江苏泰州、四川绵阳三大生产基地，墨西哥瑞可达和美国瑞可达两大海外生产基地。目前，公司两大海外工厂已

3、经正式运营，美国工厂收入高速增长并实现盈利，墨西哥工厂已经正式运营并小批量生产爬坡，但 2024 年处于亏损阶段。整体看，2024 年，公司海外工厂收入 2.2 亿元，同时海外新增优质客户，获得多个项目定点。凭借技术储备深厚+产品性能优异+响应速度快，公司顺利开拓海外市场，海外市场份额不断提升。开拓新兴市场应用开拓新兴市场应用，打造未来业绩增长新动力，打造未来业绩增长新动力。公司以连接器产品为核心，持续开发迭代，目前可为客户提供通信、新能源汽车、轨道交通、医疗器械等领域综合连接系统解决方案。公司的高压、换电、车载智能网联、5G板对板射频等连接器产品处于行业领先水平，并已与中兴通讯、三星、爱立信

4、、诺基亚等客户在 5.5G 方面深度合作，有多个项目获得定点。目前公司已经完成针对人形机器人领域的连接器和线束开发，并成功与行业头部客户进行合作，同时针对服务器液冷的 UQD 连接器已开发完成。盈利预测：盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.6/3.2/3.7 亿元，对应 PE 分别为 32/26/22 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新业务拓展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 其他电子 前次评级 买入 05 月 09 日收盘价（元）52.43 总市值（百万元）8,305.95 总股本（百万股）158.4

5、2 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）5.17 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、瑞可达（688800.SH）：业绩符合预期，丰富产品矩阵助力未来增长 2024-10-25 2、瑞可达（688800.SH）：国产连接器龙头，享受市场需求增长+国产替代红利 2024-05-13 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,555 2,415 2

6、,994 3,653 4,383 增长率 yoy（%）-4.3 55.3 24.0 22.0 20.0 归母净利润（百万元）137 175 261 317 374 增长率 yoy（%）-45.9 28.1 49.2 21.1 18.0 EPS 最新摊薄（元/股）0.86 1.11 1.65 2.00 2.36 净资产收益率（%）6.9 8.3 11.2 12.2 12.8 P/E（倍）60.7 47.4 31.8 26.2 22.2 P/B（倍）4.3 4.0 3.6 3.2 2.9 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 05 月 09 日收盘价 -40%0%40%80