【华鑫证券】三孚新科（688359）-公司事件点评报告：一季度扭亏为盈，加速复合集流体布局-250511（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0505 月月 1111 日日 一季度扭亏为盈，加速复合集流体布局一季度扭亏为盈，加速复合集流体布局 三孚新科三孚新科（688359.SH688359.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(首次首次)事件事件 分析师：黎江涛分析师：黎江涛 S1050521120002 基本数据基本数据 2025-05-09 当前股价（元）51.77 总市值（亿元）50 总股本（百万股）97 流通股本（百万股）97 52 周价格范围（元）25.16-60 日均成交额（百万元）53.8 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、三孚新科（688

2、359）：单季度营收创新高，盈利能力边际改善2023-08-27 三孚新科三孚新科发布公告：2025Q1 实现收入 1.25 亿元，同比-33%，实现归母净利润 0.05 亿元，同比-65%。投资要点投资要点 20242024 年新能源业务放量，收入端表现亮眼年新能源业务放量，收入端表现亮眼 公司 2024 年收入 6.21 亿元/yoy+25%，实现归母净利润-0.13亿元，考虑到 2024 年公司管理费用计提股份支付费用 0.35亿元，剔除该影响实际为盈利。分业务看，印刷电路板领域实现收入 3.11 亿元，同比增长 18%，毛利率 39.45%，新能源业务实现收入 1.37 亿元，同比增长

3、 60%，毛利率 32.51%。整体来看，公司新能源业务持续放量，PCB 领域受益于公司不断开拓业务，AI 等应用场景需求提升，拉动公司收入端增长。持续强化电子化学品竞争力，持续强化电子化学品竞争力，未来可期未来可期 2024 年公司主营业务收入中电子化学品收入为 3.2 亿元，同比增长超过 30%。目前，公司服务下游 PCB 客户的脉冲镀铜生产线已突破 160 条，水平沉铜生产线达 59 条，化学镍金生产线 16 条，通过上述制程生产的 PCB 产品主要应用于AI 服务器、3C 电子、智能汽车电子等高端领域。公司在脉冲电镀工艺技术上取得重大突破，在 AI 服务器 PCB 领域实现规模化应用；

4、被动元件电镀技术性能已达到国际一线品牌水平，国产替代进程不断加速；同时，公司水平沉铜、脉冲镀铜等工艺在 HDI 板、高多层板等高阶 PCB 制造领域打破国外技术垄断，市场竞争力持续提升。2025Q12025Q1 扭亏为盈，加速布局复合集流体扭亏为盈，加速布局复合集流体 2025Q1 公司实现收入 1.25 亿元，实现归母净利润 0.05 亿元，扭亏为盈。公司 2024 年新能源成为重要增长点，公司作为产业链中的核心设备和材料的供应商，与下游客户陆续达成战略合作或签署订单，公司一步式全湿法复合铜箔电镀设备已经具备产业化条件并已实现销售，“一步法设备”、“两步法水电镀设备”等保持稳定出货。盈利预测

5、盈利预测 预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.36、0.56、0.74-60-40-2002040(%)三孚新科沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 亿元，基于公司积极布局第二增长曲线，主业竞争力强化，给予“买入买入”评级。风险提示风险提示 需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预期；新客户开拓不及预期；复合集流体发展不及预期。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）621

6、759 891 1,011 增长率（增长率（%）24.9%22.1%17.5%13.5%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）-13 36 56 74 增长率（增长率（%）65.8%57.4%30.6%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）-0.13 0.37 0.58 0.76 ROEROE（%）-1.9%5.2%7.5%8.9%资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027