【民生证券】软通动力（301236）-2025年一季报点评：收入稳步提升，紧抓核心根技术强化龙头地位-250505（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 软通动力（301236.SZ）2025 年一季报点评 收入稳步提升，紧抓核心根技术强化龙头地位 2025 年 05 月 05 日 事件概述：2025 年 4 月 29 日公司发布 2025 年一季报，2025 年一季度公司实现营业收入 70.11 亿元，同比增长 28.65%；归母净利润-1.98 亿元；扣非归母净利润-2.16 亿元，亏损有所收窄。实现良好费用控制，合同负债大幅提升或预示公司业务景气度有所提升。1）2025 年一季度公司实现良好费用控制，销售费用率、管理费用率均较去年同期有所下滑。2）公司 2025

2、 年一季度末合同负债达到 8.08 亿元，而 2024 年末为4.94 亿元，合同负债大幅增加，或预示公司业务景气度将有所提升。国内领先的全栈智能化产品与服务提供商，紧抓核心根技术推动龙头地位不断强化。公司在 2024 年年报中明确提出自身定位及使命：公司定位自身为中国领先的全栈智能化产品与服务提供商，使命为用数字技术提升客户价值。在人工智能大趋势下，公司以全栈的人工智能技术、产品和服务，助力行业智能化转型。1）基础设施层，持续投入研发高效的 DenovoX 天元智算服务平台等 AI 算力基础平台，增强鲲鹏昇腾原生开发能力、AI 大模型性能调优能力，构建软硬智能产品能力矩阵；2）平台层，专注新

3、型智能技术平台研发，包括 AISE 软件工程平台、天璇 AI 知识库平台、天璇智能体工程平台等核心产品；3）应用层，以咨询为牵引，基于软通天璇 MaaS 大模型服务平台，加快行业 AI 原生应用创新，服务人工智能及大模型创新智能应用场景，快速助力企业大模型应用落地。紧抓基础软件+核心硬件，龙头地位不断强化。1）硬件方面，公司信创终端产品线紧跟国产化技术路线的快速更新迭代步伐，全面布局并深入开发应用最新一代国产 CPU 的各类终端产品；AIPC 产品线上市发布高性能 AI 台式机产品，提供高性能本地 AI 计算能力，实现隐私保护的同时，帮助用户提升工作效率。与此同时，启动自有产品搭配开源鸿蒙操作

4、系统相关开发工作，覆盖台式机和教育多媒体产品品类。企业级业务方面，成功推出鲲鹏新一代通用服务器机型、昇腾 AI服务器机型及基于昇腾算力卡的 AI 工作站产品，实现公司产品在通用算力和异构算力上的全面布局。2）基础软件方面，公司作为 OpenHarmony 设备统一互联技术标准筹备组首批项目共建单位，牵头主导并参与多项统一互联技术标准发布，首批实现与 HarmonyOS 互联互通，助力鸿蒙生态统一互联。投资建议：公司的硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI 平台的布局已经正式形成，自身稀缺性凸显。短期利润波动不改长期发展前景，同时公司业务仍在快速发展，向机器人领域的积极布局有望打开公司长期

5、发展空间。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.54、7.10、9.83 亿元，当前股价对应 PE分别为 122X、78X、56X，维持“推荐”评级。风险提示：产品落地进度不及预期；行业竞争可能加剧。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）31,316 37,689 44,899 52,649 增长率（%）78.1 20.4 19.1 17.3 归属母公司股东净利润（百万元）180 454 710 983 增长率（%）-66.2 151.9 56.3 38.4 每股收益（元）0.19 0.48 0.75 1.03 PE

6、307 122 78 56 PB 5.2 5.0 4.8 4.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 30 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：58.10 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 邮箱： 相关研究 1.软通动力（301236.SZ）2024 年年报点评：收入大幅增长，华为产业链龙头核心竞争力持续强化-2025/04/30 2.软通动力（301236.SZ）公司事件点评：国产化、智能化持续发力，机器人业务提升长期成长动能-2025/03/05 3.