【信达证券】双林股份（300100）-汽零主业持续拓展，丝杠收购关键上游设备商塑造第二曲线-250501（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 双林股份双林股份(300100.SZ)300100.SZ)投资评级投资评级 买入 上次评级上次评级 买入 Table_Author 邓健全 汽车行业首席分析师 执业编号:S1500525010002 联系电话:13613012393 邮箱: 赵悦媛 汽车行业联席首席分析师 执业编号：S1500525030001 联系电话：13120151000 邮箱： 丁泓婧 汽车行业分析师 执业编号：S1500524100004 联系电话：13615852266 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECUR

2、ITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 双林股份双林股份(300100300100.SZSZ)：汽零主业汽零主业持续持续拓展，拓展，丝杠收购关键上游设备商塑造第二曲线丝杠收购关键上游设备商塑造第二曲线 Table_ReportDate 2025 年 5 月 1 日 事件事件：公司发布 2024 年年报&25Q1 季报，2024 年全年营收 49.1 亿元，同比+18.6%；实现归母净利润 4.97 亿元，同比 514.5%；实现扣非归母净利润 3.3亿元，同比+317.7%。2025Q1 单季度：实现营收

3、12.8 亿元，同比+21.0%，环比-23.2%；实现归母净利润 1.6 亿元，同比+105.5%，环比+22.1%；实现扣非归母净利润 1.32 亿元，同比+82.2%，环比+52.4%。点评：点评：费用控制得当，公司利润端表现出色费用控制得当，公司利润端表现出色。2024 年公司全年毛利率 18.49%，同比-0.4pct；归母净利润率 10.12%，同比+8.2pct；扣非归母净利润率 6.7%，同比+4.8pct。期间费用率为 10.5%，同比-3.5pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.7%、6.0%、3.4%、0.4%，同比分别变动-1.6、-0.7、-0.8、-0.5

4、pct。2025Q1 单季度毛利率 21.6%，同比+0.6pct，环比-6.8pct。期间费用率为 10.4%，同比-2.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.9%、5.9%、3.2%、0.4%，同比分别变动-0.7、-0.8、-0.4、-0.4pct，充分反应公司营运效率提升与管理效能优化。20252025 年汽车增长趋势依旧，主业汽零坚持产品年汽车增长趋势依旧，主业汽零坚持产品&客户双拓展客户双拓展。1 1）H HDMDM业务业务：2024 年，我国汽车产销量分别达到 3,128.2 万辆和 3,143.6 万辆，同比增长 3.7%和 4.5%。根据标准普尔全球移动出行，20

5、25 年全球新车销量预计将同比增长 1.7%，达到 8,960 万辆，2025 年中国汽车销量达到 2,660 万辆，同比增长 3.0%。公司作为国内生产和销售 HDM规模最大的企业之一，有望持续受益汽车销量增长趋势。2 2）汽车座椅汽车座椅电机电机：2024 年，公司多款电机通过客户审核，产品在奇瑞、长安、上汽和东风某车型上实现投产。长行程滑轨电机已经完成和安道拓的研发，计划在 2025 年量产并应用于零跑某款车型。3 3）汽车座椅电动头汽车座椅电动头枕执行器枕执行器：公司电动头枕系统于 2024 年中成功通过某新势力头部车企的量产认证，下半年正式搭载于其主力车型，目前已进入稳定供货阶段。2

6、025 年，公司已承接电动头枕执行器新项目 2 个，目前正在和客户积极开发中，计划在本年度投产应用在小鹏和零跑两款新车型上。公司主业扎实，丝杠业务收购关键上游设备商丝杠业务收购关键上游设备商，丝杠及线性执行器持续送样中，丝杠及线性执行器持续送样中。1 1）磨磨床设备：床设备：2025 年 1 月，公司收购无锡市科之鑫机械科技有限公司 100%股权，后者数控螺纹磨床技术已达到国际领先水平，内螺纹磨床加工精度可达 C3、C2 级，外螺纹床加工精度可达 P3、P2 级，实现了滚柱丝杠产业链上游环节的延伸与资源整合，解决了设备端“卡脖子”环节，极大地降低了设备的采购成本。我们认为被收购公司技术储备较强