【德邦证券】广汇能源（600256）-煤炭产销增长，高股息凸显价值-250430（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 广汇能源(600256.SH)2025 年 04 月 30 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：石油石化/炼化及贸易 当前价格(元)：5.73 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 研究助理研究助理 谢佶圆谢佶圆 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-6.83-6.83-5.91 相对涨幅(%)-3.25-1.96-4.81 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.广汇能源（600256.SH）：聚焦能源主业，具

2、有稀缺“成长”属性，2024.9.20 广汇能源（广汇能源（600256.SH）：煤炭）：煤炭产销增长，高股息凸显价值产销增长，高股息凸显价值 投资要点投资要点 事件：公司发布事件：公司发布 2024 年度年度&2025 年一季度业绩报告。年一季度业绩报告。2024 年，公司实现营业总收入 364.41 亿元，同比-40.72%；归母净利润 29.61 亿元，同比-42.6%；扣非归母净利润 29.52 亿元，同比-46.41%；单季度来看，单季度来看，24Q4 公司实现营业收入 100.5亿元，同比-15.59%，环比+9.93%；归母净利润 9.58 亿元，同比+211.54%，环比+75

3、.05%；扣非归母净利润 9.49 亿元，同比+35.85%，环比+85.25%；25Q1 公司实现营收 89.02 亿元，同比-11.34%；归母净利润 6.94 亿元，同比-14.07%，环比-27.6%；扣非归母净利润 7.01 亿元，同比-9.48%，环比-26.11%。煤炭业务：马朗煤矿持续放量，产销大增对冲价格影响。煤炭业务：马朗煤矿持续放量，产销大增对冲价格影响。产量方面，产量方面，2024 年公司受益于马朗煤矿持续放量，全年实现煤炭产量/销量为 4325.24/4723.4 万吨，同比+64.02%/+52.39%，其中原煤销量 4347.26 万吨，同比+67.96%；提质煤

4、销量376.14 万吨，同比-26.41%。分季度看，分季度看，24Q4 公司实现煤炭产量/销量1920.85/1862.76 万吨，同比+176.57%/+129.84%，环比+53.24%/+44.44%，其中原煤销量 1796.8 万吨，同比+151.66%，环比+48.21%；提质煤销量 65.96 万吨，同比-31.65%，环比-14.64%。25Q1 公司实现煤炭产量/销量 1504.03/1469.04万吨，同比+122.87%/+62.9%，环比-21.7%/-21.14%，其中原煤销量 1335.77 万吨，同比+71.19%，环比-25.66%，提质煤销量 133.27 万

5、吨，同比+9.66%，环比+102.05%。价格及成本方面，价格及成本方面，2024 年，公司吨煤售价 367.93 元/吨，同比-22.55%，吨煤成本 283.5 元/吨，同比-8.63%。非煤业务：煤化工设备检修拖累产销，天然气业务发展稳健。非煤业务：煤化工设备检修拖累产销，天然气业务发展稳健。公司 2024 年煤化工产量/销量 226.45/246.94 万吨，同比+7.36%/-8.42%，其中甲醇/乙二醇/煤基油品销量分别为 105.32/13.27/58.42 万吨，同比-5.37%/+5.49%/-15.29%；天然气产量/销量 6.82/40.86 亿方,同比+17.85%/

6、-52.95%。分季度看，分季度看，24Q4 煤化工产量/销量 67.93/76.08 万吨；25Q1 煤化工产量/销量 64.96/59.95 万吨，同比+14.24%/-3.04%，环比-4.37%/-21.2%；24Q4 天然气产量/销量为 1.97/8.79 亿方，同比+45.99%/-59.97%，环比+66.08%/-14.57%；25Q1 天然气产量/销量为 1.66/8.65亿方，同比-11.84%/-26.75%，环比-16.01%/-1.51%。2024 年公司天然气毛利为18.77 亿元，毛利率为 14.37%，同比增长 6.26PCT。在建在建/拟建项目贡献成长，高股息