【东吴证券】科强股份（873665）-2024年报&2025Q1点评：车风挡棚布持续受益轨交需求，光伏行业竞争加剧致业绩承压-250430（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告橡胶 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 科强股份（873665）2024 年年报报&2025Q1 点评点评：车风挡棚布车风挡棚布持续持续受受益轨交需求，光伏益轨交需求，光伏行业行业竞争加剧致竞争加剧致业绩承压业绩承压 2025 年年 04 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛

2、路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.80 一年最低/最高价 6.88/16.99 市净率(倍)2.31 流通A股市值(百万元)901.68 总市值(百万元)1,663.87 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.53 资产负债率(%,LF)13.34 总股本(百万股)129.99 流通 A 股(百万股)70.44 相关研究相关研究 科强股份(873665)：轨交优势筑业绩基本盘，持续优化多品类业务布局 2025-03-30 增持（维持）Table_

3、EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）349.65 336.76 372.12 442.34 532.34 同比（%）23.14(3.69)10.50 18.87 20.35 归母净利润（百万元）75.28 62.10 70.45 85.24 103.63 同比（%）43.62(17.50)13.44 21.00 21.58 EPS-最新摊薄（元/股）0.58 0.48 0.54 0.66 0.80 P/E（现价&最新摊薄）22.10 26.79 23.62 19.52 16.06 Table_Tag Table_

4、Summary 投资要点投资要点 光伏光伏竞争加剧致竞争加剧致中标价格走低中标价格走低，致营收与利润下滑承压，致营收与利润下滑承压。公司发布 2024年度报告与 2025 一季报，分别实现营收 3.37/0.65 亿元，同比-3.69%/-17.65%；归母净利润 0.62/0.10 亿元，同比-17.50%/-49.36%/；扣非归母净利润 0.56/0.09 亿元，同比-21.25%/-45.68%。公司业绩同比下滑主要受光伏行业竞争加剧不利影响，硅胶板业务销售收入降幅较大，同业竞争激烈又导致销售价格下降及毛利率下降。2024 年公司销售毛利率同比降低 3.58pct 至 38.19%，销

5、售净利率同比降低 3.75pct 至 17.72%，销售/管理/财务/研发费用率分别为 3.85%/6.68%/-0.85%/4.82%，同比+0.34/+0.58/-0.26/+0.51pct。车辆风挡折棚车辆风挡折棚受益轨交需求实现稳步增长受益轨交需求实现稳步增长，硅胶板，硅胶板受光伏行业不利影响受光伏行业不利影响有所有所下滑下滑。1）车辆风挡折棚棚布车辆风挡折棚棚布：高铁大铁路车辆市场增长带动该业务营收同比+32.22%至 1.24 亿元，在总营收占比+9.97pct 至 36.71%，毛利率同比+1.38pct 至 42.45%。2）硅胶板硅胶板：受光伏行业竞争加剧的不利影响，该业务营

6、收同比-37.04%至 0.95 亿元，在总营收占比同比-14.93pct至 28.19%，毛利率同比-6.17pct 至 45.37%。3）橡胶密封制品橡胶密封制品：中标项目较去年同期增加，该业务营收同比+44.27%至 0.41 亿元，在总营收占比同比+4.07pct 至 12.23%，但由于竞争加剧，中标价格下降，毛利率同比-8.03pct 至 48.25%。4）胶带胶带：营收同比-2.94%至 0.67 亿元，在总营收占比同比+0.15pct 至 19.80%，毛利率同比+2.81pct 至 20.68%。优势主业稳步增长筑业绩基本盘，持续优化多品类业务布局。优势主业稳步增长筑业绩基本