【华安证券】东华测试（300354）-业绩稳健增长，核心业务竞争力持续增强-250429（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩业绩稳健稳健增长增长，核心业务竞争力持续增强核心业务竞争力持续增强 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布 20242024 年报年报和和 20252025 年一季报年一季报 2024 年公司实现总营业收入 5.02 亿元，同比增长 32.79%；归母净利润 1.22亿元，同比增长38.90%；扣非后归母净利润1.20亿元，同比增长41.50%；加权平均净资产收益率 17.21%。2025 年一季度，公司实现营收 1.09 亿元（+4.25%），归母净利润0.29亿元（+5.64%）。结构力与电化学业务高速发展，公司

2、盈利能力不断增强结构力与电化学业务高速发展，公司盈利能力不断增强 根据公司年报，公司核心业务竞争力持续增强。根据公司年报，公司核心业务竞争力持续增强。具体来看，2024年公司结构力学性能测试系统营收达3.01亿元，占比60.01%，同比增长35.79%；电化学工作站为公司第二大主营业务，2024年营收0.88亿元，占比17.62%，同比增长52.26%。与此同时，公司盈利能力也在不断提升与此同时，公司盈利能力也在不断提升。2024年公司销售毛利率为66.37%（较2023年增长0.90pct），销售净利率为24.10%（+0.90pct）。其中，结构力学性能测试分析系统毛利率提升 0.59pc

3、t，电化学工作站毛利率提升0.07pct。2025年Q1公司毛利率和净利率持续增长，分别为68.66%/26.27%。传感器传感器可靠性较高，可靠性较高，机器人领域或成为机器人领域或成为未来一大增量未来一大增量 公司深耕测控行业多年，核心传感器产品可靠性高、稳定性高、指标优异，适用于各种恶劣环境。公司高度重视自主研发能力，也在持续研发各类适应不同场景的传感器。20242024年公司研发的六分量力矩传感器可应用于机器人、年公司研发的六分量力矩传感器可应用于机器人、科学研究、自动化检测等领域，目前已实现小批量试制及局部市场推广。除科学研究、自动化检测等领域，目前已实现小批量试制及局部市场推广。除此

4、之外，此之外，2024 2024 年经扩项，东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力年经扩项，东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的力矩传感器检测能力的 CNAS CNAS 实验室实验室。公司的传感器产品未来有望在人形机器人领域加速推广和应用。投资建议投资建议 我们看好公司长期发展，但公司24年业绩受大宏观环境影响，业绩比我们之前预期略低，并且公司业务大多数与军工行业相关，进度存在不确定性，因此秉承谨慎原则，我们调整盈利预测为：2025-2027 年分别实现营收6.58/8.55/11.11（2025-2026 年前值为 7.0/9.1 亿元）；实现归母净利润1.7

5、0/2.28/3.02亿元（2025-2026年前值为2.1/2.8亿元）；总股本对应的EPS为1.23/1.65/2.18 元（2025-2026 年前值为 1.50/2.02 元），以当前股价对应的 PE为32/24/18倍。维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 1）市场波动风险；2）业务拓展不及预期；3）内外部经营环境变化的风险；4）下游行业景气度不及预期；5）新产品、新项目投入产出风险；6）经营管理风险；7）成本费用上升的风险；8）核心技术失密风险。Table_StockNameRptType 东华测试（东华测试（3 30035400354）公司点评 投资评级：买入（维持投资评级：买

6、入（维持）报告日期：2025-04-29 570 收盘价（元）39.70 近 12 个月最高/最低（元）56.58/27.60 总股本（百万股）138.32 流通股本（百万股）81.20 流通股比例（%）58.70 总市值（亿元）43.28 流通市值（亿元）25.41 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张帆分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.在手订单充裕，持续看好各项业务未来高成长2024-05-05 2.上半年业绩稳步增长，持续看好