【开源证券】威迈斯（688612）-公司信息更新报告：业绩符合预期，推进全球化布局-250428（4页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 威迈斯威迈斯（688612.SH）2025 年 04 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/28 当前股价(元)23.50 一年最高最低(元)36.12/17.68 总市值(亿元)98.92 流通市值(亿元)59.67 总股本(亿股)4.21 流通股本(亿股)2.54 近 3 个月换手率(%)105.34 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 研发投入持续增加，三季度业绩符合 预 期 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.29 调整回购股份资金来源，首批落地回购增持专项

2、贷款公司信息更新报告-2024.10.21 拟 5000 万至 1 亿元回购股份，重视股东回报公司信息更新报告-2024.9.25 业绩符合预期业绩符合预期，推进全球化布局，推进全球化布局 公司信息更新报告公司信息更新报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）王嘉懿（联系人）王嘉懿（联系人） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790123070003 电驱业务放量致综合毛利率下滑，持续获得项目定点前期研发投入增加电驱业务放量致综合毛利率下滑，持续获得项目定点前期研发投入增加 公司发布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 年公司实现营业收入 63.7 亿元，同比+15

3、.39%；实现归母净利润 4.0 亿元，同比-20.34%。2025Q1 公司实现营业收入 13.5 亿元，同比-1.02%；实现归母净利润 1.0 亿元，同比-11.70%。分业务看：2024 年公司车载电源实现营收 51.1 亿元，同比+3.53%；毛利率 18.06%，同比+0.65pcts；2024 年公司车载电源销量 242 万台，同比+20.36%。2024 年公司电驱系统实现营收 9.6 亿元，同比+418.39%；毛利率 10.18%，同比-2.25pcts。公司电驱系统业务放量，产品结构变化导致主营业务综合毛利率略有下滑，且持续获得项目定点，前期研发投入增加，我们下调原有盈利

4、预测，预计公司 2025-2026 年归母净利润分别为 5.98、7.80 亿元（原为 6.90、9.04 亿元），新增预计 2027 年归母净利润为 9.92 亿元，EPS 为 1.42、1.85、2.36 元/股，当年股价对应 PE 分别为16.5、12.7、10.0 倍，公司是车载电源第三方供应商龙头，出海进展领先行业，维持“买入”评级。2024 年公司继续巩固并大力开拓境内外市场客户年公司继续巩固并大力开拓境内外市场客户（1）2024Q3，公司与上汽奥迪正式建立合作，为其智能数字平台首款纯电车型提供技术支持和车载电源产品；（2）获得长城汽车某热门车型的项目定点；（3）公司 2024 年

5、向 Stellantis 集团实现车载电源继承产品销售金额折合人民币约 6 亿元，并获得了 Stellantis 集团颁发的 2024 年度“全球供应商质量奖”及“全球动力总成供应商提名奖”；（4）此外，公司已取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企定点；（5）公司已设立法国、新加坡、泰国子公司，并于 2024 年启动泰国生产基地建设项目，目前项目处于正常推进并已确定相关选址事宜。风险提示：风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)5,523 6,

6、372 8,383 10,651 13,062 YOY(%)44.1 15.4 31.6 27.1 22.6 归母净利润(百万元)502 400 598 780 992 YOY(%)70.5-20.3 49.4 30.5 27.2 毛利率(%)18.5 17.6 16.9 16.6 16.5 净利率(%)9.1 6.5 7.1 7.3 7.6 ROE(%)14.8 12.6 15.4 17.0 18.0 EPS(摊薄/元)1.19 0.95 1.42 1.85 2.36 P/E(倍)19.7 24.7 16.5 12.7 10.0 P/B(倍)2.9 3.0 2.6 2.2 1.8 数据来源：