【开源证券】华统股份（002840）-公司信息更新报告：出栏增长成本稳降，定增落地持续成长-250426（4页）.pdf

1、食品饮料食品饮料/食品加工食品加工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华统股份华统股份（002840.SZ）2025 年 04 月 26 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/25 当前股价(元)10.89 一年最高最低(元)24.65/9.68 总市值(亿元)68.94 流通市值(亿元)54.21 总股本(亿股)6.33 流通股本(亿股)4.98 近 3 个月换手率(%)194.96 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 成本下降出栏稳健增长，定增稳步推进持续成长公司信息更新报告-2024.11.3 2024H2 成本下降空间大，出栏稳增业绩逐步释放公

2、司信息更新报告-2024.8.31 出栏增长成本稳降，定增落地持续成长出栏增长成本稳降，定增落地持续成长 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）王高展（联系人）王高展（联系人） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790123060055 出栏增长成本稳降，定增落地持续成长出栏增长成本稳降，定增落地持续成长，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司发布 2024 年年报，2024 公司营收 90.92 亿元(+5.98%)，归母净利润 0.73 亿元(+112.08%)。单 Q4 营收 26.07 亿元(+7.96%)，归母净利润 0.20 亿元(

3、+107.96%)。公司出栏稳步增长，成本持续下降，我们上调公司 2025-2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.83/3.38/11.21（2025-2026 年原预测分别为 1.59/2.13）亿元，对应 EPS 分别为 0.45/0.53/1.77元，当前股价对应 PE 为 24.4/20.4/6.2 倍。公司出栏增长成本稳降，定增落地持续成长，维持“买入”评级。公司公司生猪生猪出栏稳步增长，持续推动成本下降出栏稳步增长，持续推动成本下降 2024 年公司生猪出栏 255.8 万头（+11.10%），其中外售仔猪 20.8

4、万头（-27.90%），生猪销售均价 16.55 元/公斤（+10.66%），内部抵消前营收 47.5 亿元（+19.13%）。2025-2026 年公司生猪出栏目标分别为 300-350/400-500 万头，出栏稳步增长。成成本方面，本方面，2024 年公司生猪完全成本 15.4 元/公斤，2025M3 完全成本 14.2 元/公斤，公司推动高性能种群更替，拓展代养模式，成本稳步下降。截至 2025 年 3 月末，公司能繁存栏约 16 万头，2025 年末能繁存栏目标达 20 万头。生猪屠宰稳健经营生猪屠宰稳健经营，定增落地持续成长定增落地持续成长 2024 年公司生猪屠宰营收 86.84

5、 亿元(+7.78%)，毛利 4.72 亿元，生猪屠宰量 435万头，屠宰头均利润约 13 元，预计 2025 年生猪屠宰量超 500 万头。财务财务方面，方面，截至 2024 年 12 月末，公司资产负债率 72.36%(-2.32pct)，账面货币资金 6.66 亿元(+5.97%)。2025 年 4 月 24 日，华统股份发布公告定增成功募资总额 16 亿元，定增落地资金补充，公司资金状况进一步改善，持续扩张无忧。风险提示：风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E

6、2027E 营业收入(百万元)8,578 9,092 10,508 12,262 13,214 YOY(%)-9.2 6.0 15.6 16.7 7.8 归母净利润(百万元)-605 73 283 338 1,121 YOY(%)-789.3 112.1 287.3 19.6 231.4 毛利率(%)-0.4 5.8 7.9 8.1 14.2 净利率(%)-7.6 1.1 3.5 3.6 11.1 ROE(%)-28.8 3.6 12.4 12.9 29.9 EPS(摊薄/元)-0.96 0.12 0.45 0.53 1.77 P/E(倍)-11.4 94.4 24.4 20.4 6.2 P/