【中原证券】中熔电气（301031）-2024年年报和2025年一季报点评：激励熔断器需求高增，业绩表现亮眼-250424（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 其他电子零组件其他电子零组件 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 激励熔断器需求高增，业绩表现亮眼激励熔断器需求高增，业绩表现亮眼 中熔电气中熔电气(301031)2024 年年报和年年报和 2025 年一季年一季报点评报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-23)收盘价(元)121.00 一年内最高/最低(元)137.09/65.57 沪深 300 指数 3,786.88 市净率(倍

2、)6.50 流通市值(亿元)57.68 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)18.60 每股经营现金流(元)-0.51 毛利率(%)38.56 净资产收益率_摊薄(%)4.93 资产负债率(%)49.42 总股本/流通股(万股)6,627.74/4,766.84 B 股/H 股(万股)0.00/0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 中熔电气(301031)季报点评：三季度业绩表现良好，新能源车、储能领域有望齐发力 2024-11-13 中熔电气(301031)中报点评：新能源汽车领域 快 速 增 长，

3、激 励 熔 断 器 表 现 亮 眼 2024-09-19 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 24 日 事件：事件：公司公布 2024 年公司年报和 2025 年第一季度报告。2024 年，公司实现营业总收入 14.21 亿元，同比增长 34.11%；归属于上市公司股东的净利润 1.87 亿元，同比增长 59.80%；经营活动现金流净额 1.22 亿元，同比增长 44.29%。2025 年第一季度，公司实现营业总收入 3.90

4、亿元，同比增长44.98%；归属于上市公司股东的净利润 6075.49 万元，同比增长125.81%；经营活动现金流净额-3347.59 万元。点评：点评：激励熔断器表现亮眼，激励熔断器表现亮眼，2024 年年公司公司业绩高增。业绩高增。公司主要产品为电力熔断器、激励熔断器、智能熔断器。受益于新能源汽车、新能源风光发电及储能、通信、轨道交通、数据中心等行业的发展，电路保护元器件市场需求增长带动公司产品需求高增。分拆业务收入来看，电力熔断器及配件营业总收入 12.79 亿元，占比 90%，同比增长 26.78%；电子类熔断器 495.76 万元，占比 0.35%，同比增长45.41%；激励熔断器

5、 1.37 亿元，占比 9.65%，同比增长 189.12%。分行业，新能源汽车、风光储领域的熔断器应用占比近九成。具体来看，新能源汽车领域实现营业收入 8.97 亿元，同比增长 50.47%，风光发电及储能领域营业收入 3.49 亿元，同比增长 1.03%，工控电源及其他领域营业收入 1.05 亿元，同比增长 77.88%。公司销售毛利率 39.74%，同比下滑 1.15 个百分点；销售净利率 13.16%，同比提升 2.12 个百分点。公司销售毛利率的下滑主要与风光储领域的竞争激烈，毛利率降低有关。值得一提的是，公司全年销售费用0.82 亿、管理费用 0.94 亿和研发费用 1.36 亿，

6、分别同比增长11.27%、14.40%和 12.25%，费用增长主要与扩充团队、加强研发等因素有关，但费用增速显著低于营收增速体现为规模效应。公司电力熔断器公司电力熔断器在新能源汽车领域具备竞争优势，在新能源汽车领域具备竞争优势，2025 年，年，预计预计产品需求持续产品需求持续快速快速增长。增长。公司的电力熔断器业务是公司营业收入核心贡献力量，尤其是在新能源汽车领域占据主要部分，其次是风光发电及储能领域。2024 年，公司的熔断器产品在新能源汽车领域实现营业收入 8.97 亿元，同比增长 50.47%，销售毛利率 39.78%，同比提升 0.46 个百分点。2024 年，中国汽车工业延续电动