【信达证券】江淮汽车（600418）-3月份SUV、皮卡实现高增，5月尊界即将上市-250415（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 江淮汽车（江淮汽车（600418.SH600418.SH）投资评级投资评级 上次评级上次评级 Table_Author 邓健全 汽车行业首席分析师 执业编号：S1500525010002 联系电话：13613012393 邮 箱： 赵悦媛 汽车行业联席首席分析师 执业编号：S1500525030001 联系电话：13120151000 邮 箱： 赵启政 汽车行业高级分析师 执业编号：S1500525030004 邮 箱： 丁泓婧 汽车行业分析师 执业编号：S1500524100004 联系电话：1306

2、2621910 邮 箱： 徐国铨 汽车行业研究助理 邮 箱： 徐国铨 汽车行业研究助理 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 江淮汽车（江淮汽车（600418.SH600418.SH）：）：3 3 月份月份 SUVSUV、皮卡实、皮卡实现高增，现高增，5 5 月尊界即将上市月尊界即将上市 Table_ReportDate 2025 年 4 月 15 日 事件事件：4 月 11 日，江淮汽车发布 2025 年 3 月产、销数据。公告显示，2025年 3

3、月，江淮汽车销售各类车型 37223 辆，同比-1.71%。其中 SUV 销量 8241辆，同比+42.5%；皮卡销量 7402 辆，同比+40.38%；货车销量 15320 辆，同比+3.33%。点评：点评：3 月份月份 SUV、皮卡实现高增、皮卡实现高增。公告显示，2025 年 3 月江淮汽车销售各类车型 37223 辆，同比-1.71%。其中 SUV 销量 8241 辆，同比+42.5%；皮卡销量 7402 辆，同比+40.38%；货车销量 15320 辆，同比+3.33%。根据 Marklines 数据，江淮 X8 PLUS3 月销量 7732 辆，同比+49.5%，带动 SUV 销量

4、实现整体高增长。皮卡销量在海内外均实现高增长，一季度国内市场同比增长 15%，国际市场增长近 20%。3 月江淮在新加坡推出悍途 EV，在秘鲁正式上市全新悍途，加快皮卡乘用化、智能化、新能源化、全球化转型升级。5 月尊界即将上市，看好未来高端智能化转型提速月尊界即将上市，看好未来高端智能化转型提速。1 月公司发布公告拟募资 49 亿元打造高端智能电动平台开发项目，以公司电动汽车技术为基础，融合华为等高科技企业智能化、网联化汽车解决方案，开发全新一代高端智能电动平台，推动高效能动力电控技术、先进电机技术、软硬件整合技术，以及平台集成的智能驾驶系统、网联化系统、新材料应用、关键零部件等持续迭代升级

5、，以研究积累的技术为基础，打造全新高端智能系列车型，覆盖轿车、SUV 和 MPV 等乘用车主要品种。2月 20 日，尊界技术发布会召开，鸿蒙智行发布途灵龙行平台、天使座主动安全防护、华为星河通信三大技术，并在尊界 S800 上首搭，随尊界上市日益临近，高端智能化转型有望提速。盈利预测：盈利预测：我们预计公司我们预计公司 2025-2027 年营收分别为年营收分别为 582/720/812 亿元，亿元，归母净利润分别为归母净利润分别为 6/17/30 亿元，对应亿元，对应 EPS 分别为分别为 0.28/0.78/1.36 元，元，对应对应 PE 为为 121/43/25 倍。倍。风险因素：风险

6、因素：新车型销量不及预期；海外市场拓展不及预期；新品研发进度不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(亿元)450 422 582 720 812 增长率 YoY%23.1%-6.3%37.9%23.7%12.8%归属母公司净利润(亿元)2-18 6 17 30 增长率 YoY%109.6%-1277.6%134.2%180.5%73.3%毛利率%10.5%10.5%12.8%14.2%15.2%净 资 产 收 益 率ROE%1.1%-15.7%5.1%12.5%17.8%EP