【中银证券】中国石油（601857）-归母净利润创历史新高，坚定增持彰显发展信心-250410（5页）.pdf

1、 石油石化石油石化|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 10 日日 601857.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 7.54 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对(14.0)(2.0)(14.5)(25.5)相对上证综指(11.7)3.6(13.7)(30.0)发行股数(百万)183,020.98 流通股(百万)183,020.98 总市值(人民币 百万)1,379,978.17 3 个月日均交易额(人民币 百万)1,334

2、.82 主要股东 中国石油天然气集团有限公司 82.46%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月9日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 中国石油中国石油20241031 中国石油中国石油20240902 中国石油中国石油20240403 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 石油石化：炼化及贸易石油石化：炼化及贸易 证券分析师：徐中良证券分析师：徐中良 02120328516 证券投资咨询业务证书编号：S1300524050001 中国石油中国石油 归母净利润创历史新高，坚定增持彰显发展信心 公司发布公司发布

3、2024 年年报年年报，2024 年公司实现营业收入年公司实现营业收入 29,379.81 亿元，同比亿元，同比下降下降 2.48%；归母净利润；归母净利润1,646.76亿元，同比增长亿元，同比增长2.02%。其中，第四季度实现营收其中，第四季度实现营收6,817.02亿元，同比下降亿元，同比下降6.70%，环比，环比下降下降2.95%；归母净利润；归母净利润321.58亿元，同比亿元，同比增长增长8.05%，环比，环比下降下降26.77%。2024年度公司年度公司合计合计拟拟派发现金分红派发现金分红0.47元元/股，合计派息股，合计派息860.2亿元，分红比例为亿元，分红比例为52.2%。

4、公司公司优质资产盈利能力进一步优质资产盈利能力进一步凸显，经营业绩逆势增长凸显，经营业绩逆势增长，股东回报持续稳定，股东回报持续稳定，坚定增持彰显发展信心坚定增持彰显发展信心，维持，维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 归母净利逆势增长，归母净利逆势增长，财务状况保持稳健财务状况保持稳健。2024 年国际油价小幅下跌，国际天然气市场价格回落，公司原油平均实现价格 74.70 美元/桶，同比下降 2.5%，归母净利实现逆势增长，同比增长 2.0%。2024 年公司资产负债结构进一步优化，权益总额为 17096.23亿元，同比增长 4.5%，总负债 10431.28 亿元，同比下降

5、 7.2%，截至 2024 年末，公司资本负债率为 12.2%，同比降低 2.9 pct。油气新能源融合发展，油气新能源融合发展，化工及天然气销售效益提升。化工及天然气销售效益提升。2024 年公司油气和新能源板块油气和新能源板块，油气当量产量 1,797.4 百万桶，同比增长 2.2%，其中，原油产量 941.8 百万桶、同比增长 0.5%，可销售天然气产量 5,133.8 十亿立方英尺、同比增长 4.1%，风光发电量 47.2亿千瓦时，同比增长 116.2%。新增装机容量 495.4 万千瓦，“油气+新能源”融合发展的格局初步形成。炼化炼化和和新材料板块新材料板块，炼油业务受毛利空间收窄和

6、产销量减少影响，实现经营利润 182.30 亿元，同比下降 49.7%；化工业务随着国内化工市场改善，盈利能力提升，实现经营利润 31.56 亿元，同比增长 361.4%。销售板块销售板块，受成品油销售数量减少，价格下降以及国际贸易收入减少影响，公司成品油（汽、煤、柴）销量15,900 万吨，同比下降 4.1%，其中国内销量 11,910.3 万吨，同比下降 3.5%。天然气天然气销售板块销售板块，国内销售天然气 2,278.33 亿立方米，比上年同期的 2,197.57 亿立方米增长3.7%，受国内天然气销售量价齐增带动，板块实现经营利润 540.10 亿元，同比增长25.5%。公司上中下游