【东吴证券】中国石油（601857）-业绩稳健增长，维持高分红比例-250408（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告(AH)炼化及贸易 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中 国 石 油（601857.SH）/中 国 石 油 股 份（00857.HK）业绩稳健增长，业绩稳健增长，维持高维持高分红比例分红比例 2025 年年 04 月月 08 日日 证券分析师证券分析师 陈淑娴陈淑娴 执业证书：S0600523020004 研究助理研究助理 周少玟周少玟 执业证书：S0600123070007 行业走势行业走势 市场数据市场数据 人民币/港币 601857 SH 00857 HK 收盘价 7.34 5.32 52 周价

2、格范围 7.34/10.93 5.32/8.54 市净率（倍）0.89 0.64 市值（百万）1,343,373.98 973,671.60 相关研究相关研究 中国石油(601857)：2024 年三季报点评：Q3 利润环比上升，天然气盈利能力优异 2024-10-30 中国石油(601857)：2024 年半年报点评：业绩稳健增长，天然气盈利能力优异 2024-08-27 买入(维持)-A/买入(维持)-H Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）3,012,812 2,937,981 3,039,99

3、6 3,002,751 3,003,101 同比（%）(6.99)(2.48)3.47(1.23)0.01 归母净利润（百万元）161,414 164,676 166,843 172,062 178,656 同比（%）8.52 2.02 1.32 3.13 3.83 EPS-最新摊薄（元/股）0.88 0.90 0.91 0.94 0.98 P/E（A）8.32 8.16 8.05 7.81 7.52 P/E（H）5.55 5.44 5.37 5.21 5.01 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件 1：2025Q1，中石油大庆石化锚定高质量发展目标，以生

4、产优化、数智驱动、节能降耗为抓手，实现 3 种主要产品产量刷新纪录，8 项物耗指标、18 项能耗指标创造历史最优的亮眼成绩。事件事件 2：2024 年，公司实现营业收入 29380 亿元（同比-2.5%），归母净利润 1647 亿元（同比+2%），扣非归母净利润 1733 亿元（同比-7.5%）。其中，2024Q4 实现营业收入 6817 亿元（同比-7%，环比-3%），归母净利润 322 亿元（同比+8%，环比-27%），扣非归母净利润 381 亿元（同比-28%，环比-13%）。上游板块盈利增加上游板块盈利增加：2024 年，油气和新能源板块经营利润 1597 亿元，同比+107 亿元（同

5、比+7%）。1）价）价：2024 年，油实现价格 74.7 美元/桶（同比-2.5%）；2024 年，气实现价格 2.28 元/方（同比-2.5%）。2）量）量：2024 年，天然气产量增速超过 2024 年目标值。2024 年，油气净产量 1759 百万桶油当量（同比+2.2%，24 年目标是同比+2.0%），其中石油净产量 942 百万桶（同比+0.5%，24 年目标是同比+0.3%），天然气 1453 亿立方米（同比+4.1%，24 年目标是同比+4.0%）。炼油盈利承压，化工盈利扩大炼油盈利承压，化工盈利扩大：2024 年，炼油化工和新材料板块经营利润214 亿元，同比-156 亿元（

6、同比-42%），具体来看：1）2024 年，炼油经营利润 182 亿元，同比-180 亿元（同比-50%）。2024 年，成品油产量 11987 万吨，同比-287 万吨（同比-2%）。2）2024 年，化工经营利润 32 亿元，同比+25 亿元。主要由于国内化工市场需求改善，公司加大高附加值化工产品和新材料产销力度。销售板块盈利偏弱销售板块盈利偏弱：2024 年，销售板块经营利润 165 亿元，同比-75 亿元（同比-31%）。成品油总销量 15900 万吨，同比-680 万吨（同比-4%）。天然气销售板块盈利大幅提升：天然气销售板块盈利大幅提升：2024 年，天然气销售板块经营利润 540