【民生证券】金盘科技（688676）-2024年年报点评：海外业务增速亮眼，数据中心贡献新增量-250403（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 金盘科技（688676.SH）2024 年年报点评 海外业务增速亮眼，数据中心贡献新增量 2025 年 04 月 03 日 事件：2025 年 4 月 2 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现营业收入 69.01 亿元，同比+3.5%；实现归母净利润 5.74 亿元，同比+13.82%；实现扣非净利润 5.51 亿元，同比+14.64%。单 24Q4，公司实现营业收入 21.02 亿元，同比+10.97%；实现归母净利润 1.71 亿元，同比-0.45%；实现扣非净利润1.68 亿元，同比+5.99%

2、。国内业务 2025 年有望回暖，海外业务增速亮眼。2024 年，公司实现主营业务收入 68.43 亿元，同比增长 3.27%；其中，海外收入 19.81 亿元，同比增长68.26%，海外收入占比提升至 29%；内销收入 48.62 亿元，同比下降 10.78%，其中主要为国内新能源销售收入同比下降所致，受多晶硅环节供应过剩态势持续影响，公司 2024 年新能源领域收入约 30 亿元，同比下降 19.20%。2025 年公司将根据市场变化，积极拓展新兴市场，努力实现国内业务增长。截至 2024 年12 月 31 日，公司在手订单 65.09 亿元，同比增长 35.49%，公司在手订单充足，为公

3、司 2025 年业绩奠定良好基础。下游结构不断优化，数据中心等新基建下游实现显著增长。得益于公司长期实施的多元化战略布局，以数据中心为代表的新基建等非新能源业务实现显著增长，2024 年非新能源领域收入为 37.12 亿元，同比增长 31.02%，其中新型基础设施行业销售收入增长 167.43%，对公司形成有效业绩支撑。在数据中心领域，公司可提供 AIDC 模块化电源装备（包含变压器，成套开关电力模块、能源管理等产品），客户涵盖阿里巴巴、百度、华为、中国移动、中国联通等知名企业。2024 年，公司数据中心订单同比增长 603.68%。同时，2024 年随着公司优质客户订单占比的不断提升，公司的

4、盈利能力也随之增强，2024 年毛利率为 24.32%，同比提升 1.71Pcts，预计随公司数据中心等优质下游加速贡献增量，2025 年公司毛利率有望持续优化。公司持续深化数字化工厂及全球产能布局。公司积极践行以数字化工厂整体解决方案为纽带，构建起赋能产业链上下游的转型生态闭环，2024 年公司数字化整体解决方案业务实现收入 1.23 亿元，同比增长 74.04%。同时，公司积极推进全球化产能布局，已完成墨西哥基地扩建，筹备美国变压器工厂建设，并完成波兰工厂布局并实现首台产品下线。投资建议：我们预计后续随着海外市场、数据中心等新下游收入占比提升，公司具备充足的向上动能。我们预计公司 25-2

5、7 年营收分别为 91.84、110.01、134.45 亿元，对应增速分别为 33.1%、19.8%、22.2%；归母净利润分别为 7.85、10.69、14.69 亿元，对应增速分别为 36.6%、36.2%、37.4%，以 4 月 3 日收盘价作为基准，对应 25-27 年 PE 为 22X、16X、12X。维持“推荐”评级。风险提示：上游原材料波动风险，行业竞争加剧风险，汇率波动风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）6,901 9,184 11,001 13,445 增长率（%）3.5 33.1 19.8 22.2 归属

6、母公司股东净利润（百万元）574 785 1,069 1,469 增长率（%）13.8 36.6 36.2 37.4 每股收益（元）1.26 1.72 2.34 3.21 PE 30 22 16 12 PB 3.9 3.5 3.0 2.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 3 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：38.15 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱： 分析师 许浚哲 执业证书：S0100525030003 邮箱： 相关研究 1.金盘科技（688676.