【东吴证券】恒帅股份（300969）-2024年年报点评：2024Q4业绩短期承压，微电机龙头成长可期-250404（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 恒帅股份（300969）2024 年年报点评：年年报点评：2024Q4 业绩短期承压，微电机业绩短期承压，微电机龙头成长可期龙头成长可期 2025 年年 04 月月 04 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 刘力宇刘力宇 执业证书：S0600522050001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)82.39 一年最低/最高价 48.83/108.00

2、市净率(倍)5.14 流通A股市值(百万元)2,933.71 总市值(百万元)6,591.20 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)16.04 资产负债率(%,LF)18.57 总股本(百万股)80.00 流通 A 股(百万股)35.61 相关研究相关研究 恒帅股份(300969)：2024 年三季报点评：2024Q3 业绩暂时承压，微电机龙头成长可期 2024-11-01 恒帅股份(300969)：2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩整体符合预期，微电机龙头成长可期 2024-08-30 买入（维持）盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E

3、2027E 营业总收入（百万元）923.37 962.29 1,139.54 1,381.89 1,684.22 同比（%）24.99 4.21 18.42 21.27 21.88 归母净利润（百万元）202.10 213.71 251.02 303.29 365.95 同比（%）38.87 5.75 17.46 20.82 20.66 EPS-最新摊薄（元/股）2.53 2.67 3.14 3.79 4.57 P/E（现价&最新摊薄）32.61 30.84 26.26 21.73 18.01 Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年度报告。2024 年

4、公司实现营业收入 9.62 亿元，同比增长 4.21%；实现归母净利润 2.14 亿元，同比增长 5.75%。其中，2024Q4 单季度公司实现营业收入 2.58 亿元，同比下降 1.08%，环比增长 7.03%；实现归母净利润 0.50 亿元，同比下降 3.53%，环比增长4.81%。公司 2024Q4 业绩整体稍低于我们的预期。2024Q4 业绩稍低于预期，毛利率环比略有承压业绩稍低于预期，毛利率环比略有承压。2024Q4 公司实现营收2.58 亿元，同比下降 1.08%，环比增长 7.03%，公司 2024Q4 营收同比下滑预计主要系清洗系统业务受合资客户销量下滑拖累。毛利率方面，公司

5、2024Q4 毛利率 32.50%，环比下降 1.45 个百分点；其中质保金从销售费用划至成本，影响 198 万元，还原后公司 2024Q4 毛利率 33.27%，同口径环比下降 0.67 个百分点。期间费用方面，公司 2024Q4 期间费用率 10.16%，环比下降 0.42 个百分点；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.87%/7.46%/4.33%/-3.50%，环比+0.48/+1.83/+1.12/-3.85 个百分点；其中，销售费用率还原会计准则调整后为 2.64%，环比提升 1.25 个百分点，整体看销售/管理/研发费用率环比提升预计主要系年终奖的影响，财务费用率环比下降

6、主要系汇兑收益所致。净利润方面，公司2024Q4 实现归母净利润 0.50 亿元，同比下降 3.53%，环比增长 4.81%；对应归母净利率 19.44%，环比下降 0.41 个百分点。公司在技术研发、成本控制、客户覆盖、产品拓展和产能布局等公司在技术研发、成本控制、客户覆盖、产品拓展和产能布局等方面拥方面拥有核心竞争力。有核心竞争力。技术研发：技术研发：公司在产品自主同步研发；产品试验；模具开发设计；智能化全自动产线自主研发、设计及集成等方面具有领先技术优势。成本控制：成本控制：公司通过对产品实施平台化战略，叠加产业链纵向一体化布局，智能化全自动生产，有效地提升了成本优势。客户覆盖：客户覆盖