【中原证券】中国电信（601728）-年报点评：基础业务和产数业务双轮驱动，天翼云向智能云升级-250402（5页）.pdf

1、第1页/共5页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电信运营电信运营 分析师：李璐毅分析师：李璐毅 登记编码：登记编码：S0730524120001 021-50586278 基础业务和产数业务双轮驱动基础业务和产数业务双轮驱动，天翼云向，天翼云向智能云升级智能云升级 中国电信中国电信(601728)年报点评年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 买入买入(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-01)收盘价(元)7.81 一年内最高/最低(元)8.60/5.68 沪深 300 指数 3,887.68 市净率(倍)1.58 流通市值(亿元)7,146.

2、71 基础数据基础数据(2024-12-31)每股净资产(元)4.94 每股经营现金流(元)1.59 毛利率(%)28.66 净资产收益率_摊薄(%)7.30 资产负债率(%)47.32 总股本/流通股(万股)9,150,713.87/9,150,713.87 B 股/H 股(万股)0.00/1,387,741.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告相关报告 中国电信(601728)年报点评：天翼云收入近千亿，分红比例预计超 70%2024-04-03 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州

3、郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 02 日 事件：事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营收 5235.69 亿元，同比增长 3.1%，归母净利润为 330.12 亿元，同比增长 8.4%。2024Q4 公司实现营收 1316.01 亿元，同比增长 3.84%，归母净利润为 37.13 亿元，同比增长 11.01%。点评：点评：基础业务稳健增长，用户价值基础业务稳健增长，用户价值保持稳定保持稳定。2024 年移动通信服务收入为 2025 亿元，同比增长 3.5%，其中，移动增值及应用收入同比增长

4、 16.1%；移动用户 ARPU 为 45.6 元，同比增长 0.44%。固网及智慧家庭收入达到 1257 亿元，同比增长 2.1%，其中，智慧家庭业务收入同比增长 16.8%；宽带综合 ARPU 为 47.6 元。公司加大量子密信密话、手机直连卫星等业务规模拓展；行业内率先推出内置自研星辰语音语义通用大模型的定制 AI 手机；推进家庭宽带向千兆和 FTTR 升级，并推出 AI 摄像头、AI 云电脑、AI 家庭中屏等智能终端，保持领先一步的差异化发展能力。产数业务深耕行业数智化产数业务深耕行业数智化，天翼云向智能云发展天翼云向智能云发展。2024 年产业数字化收入达到 1466 亿元，同比增长

5、 5.5%，占服务收入比达到30.4%，同比提高 0.5pct。天翼云收入达到 1139 亿元，同比增长17.1%；IDC 收入达到 330 亿元，同比增长 7.3%，AIDC 高功率机架占比 20%。公司完成多种主流智算芯片与 DeepSeek-R1/V3 系列大模型的深度适配优化，成为国内首家实现 DeepSeek 模型全栈国产化推理服务落地的运营商级云平台。此外，公司深化智算布局，已接入 50 家算力合作伙伴，自有和接入的智能算力合计达到 62 EFLOPS，位居我国算力互联调度市场第一。AI赋能强化成本精细化管理赋能强化成本精细化管理。2024年公司营业成本为3735.0亿元，同比增长

6、 3.3%，主要原因是公司加强云网服务质量和能力，加大战略新兴业务投入，同时，AI 赋能强化成本精细化管理，支撑企业高质量发展。1）销售费用同比下降 1.1%，AI、大数据等技术手段驱动营销数字化，公司强化线上线下协同，提升销售费用使用效率；2）管理费用同比增长 4.0%，公司加大高绩效团队激励以及安全生产支出有所增长；3）研发费用同比增长 11.3%，公司围绕网络、云及云网融合、AI、量子/安全等四大技术方向，持续攻关核心技术。优化资本开支方向优化资本开支方向，加强加强算力算力业务业务投入投入。公司资本开支总量继续压缩且呈现结构性变化。2024 年资本开支为 935 亿元，同比下降5.4%，