【中邮证券】创耀科技（688259）-机器人EtherCat通信芯片开启第二曲线-250331（4页）.pdf

1、证券研究报告：电子|公司点评报告2025 年 3 月 31 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|维维持持个个股股表表现现2024-042024-062024-082024-112025-012025-03-28%-20%-12%-4%4%12%20%28%36%44%创耀科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）46.75总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.12/1.12总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）52/5252 周周内内最最高高/最最低低价价55.71/26.18资资

2、产产负负债债率率(%)40.3%市市盈盈率率64.04第第一一大大股股东东重庆创睿盈企业管理有限公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:创创耀耀科科技技(6 68 88 82 25 59 9)机机器器人人 E Et th he er rC Ca at t 通通信信芯芯片片开开启启第第二二曲曲线线l投投资资要要点点工工业业机机器器人人 E Et th he er rC Ca at t 通通信信芯芯片片小小批批量量出出货货。公司积极投入高速工业总线 EtherCAT 从站控芯片的研发，EtherCAT 从站控芯片集成了倍福自动化授权的 ESCcore

3、 模块。用于工业机器人及伺服电机驱动及自动化生产线及分布式现场 I/O 模块，目前已小批量出货至工控领域客户，相关芯片对精度、可靠性要求极高，有望在此领域实现替代同类进口芯片产品。星星闪闪芯芯片片及及解解决决方方案案逐逐步步推推向向市市场场。2022 年开始，公司便着手新短距无线星闪协议的布局，并坚持在此领域加大研发投入。相比传统短距无线技术，星闪技术采用了最新的 Polar 码等 5G 关键技术和中心调度等创新理念，具备低时延、高吞吐、高并发、高可靠、抗干扰、精定位六个核心技术能力，与传统短距无线通信技术相比，体验优势提升明显。公司星闪芯片客户机顶盒厂商中标江苏有线招标项目，目前中标的部分搭

4、载公司星闪芯片的机顶盒产品已完成交付出货。后续广电针对新标准下的机顶盒产品的招标也将陆续开展，公司有望受益。此外，星闪鼠标、领夹麦克风的小批量样品已经生产完毕；在扫地机器人终端的导入情况符合预期。l投投资资建建议议：我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.9/7.5/10.0 亿元，归母净利润分别为 0.6/0.8/1.1 亿元，维持“买入”评级。l风风险险提提示示：市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期；客户集中度较高的风险；供应商集中度较高的风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 23 3A

5、A2 20 02 24 4E E2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E营业收入（百万元）6615937501004增长率(%)-29.05-10.3326.5533.88EBITDA（百万元）157.6883.17105.72132.94归属母公司净利润（百万元）58.4460.2480.95110.51增长率(%)-35.803.0734.3936.51EPS(元/股)0.520.540.720.99市盈率（P/E）89.3686.6964.5147.26市净率（P/B）3.473.423.273.08EV/EBITDA33.3163.7349.6939.52资料来源：

6、公司公告，中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2table_FinchinaDetail财财务务报报表表和和主主要要财财务务比比率率财财务务报报表表(百百万万元元)2023A2024E2025E2026E主主要要财财务务比比率率2023A2024E2025E2026E利利润润表表成成长长能能力力营营业业收收入入6615937501004营业收入-29.0%-10.3%26.6%33.9%营业成本451421520695营业利润-32.0%-1.4%36.5%36.7%税金及附加2123归属于母公司净利润-35.8%3.1%34.4%36.5%销售费用4456获获利利能能力力管理费用1