【西南证券】中海油服（601808）-2024年年报点评：海洋油气持续高景气，业绩实现稳健增长-250327（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 03 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：14.55 元 中海油服（中海油服（601808）石油石化石油石化 目标价：17.48 元（6 个月）海洋油气持续高景气，业绩实现稳健增长海洋油气持续高景气，业绩实现稳健增长 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 联系人：杨云杰 电话：021-58351893 邮箱

2、： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)47.72 流通 A 股(亿股)29.60 52 周内股价区间(元)13.17-19.84 总市值(亿元)694.27 总资产(亿元)829.48 每股净资产(元)9.18 相关相关研究研究 Table_Report 1.中海油服（601808）：盈利能力保持稳定，Q3 收入增速放缓 (2024-10-31)2.中海油服（601808）：平台日费持续修复，24H1 业绩快速增长 (2024-08-28)3.中海油服（601808）：业绩超预期，钻井业务表现亮眼 (2024-04-26)事件：事件：公司发布 202

3、4年年报，2024年实现营收 483.0亿元，同比增长 9.5%；实现归母净利润 31.4 亿元，同比增长 4.1%。2024Q4 单季度来看，实现营收146.4 亿元，同比增长 0.3%，环比增长 31.5%；实现归母净利润 6.9 亿元，同比减少 6.4%，环比减少 18.8%。2024 年整体业绩实现稳健增长。国内业务稳中有升，国内业务稳中有升，海外市场加速拓展海外市场加速拓展。2024年，公司国内业务实现营收 374.2亿元，同比+8.0%，毛利率为 18.1%，同比+0.4pp，国内作业量保持稳中有升，服务价格趋于稳定；海外业务实现收入 108.8亿元，同比+14.9%，毛利率 7.

4、4%，同比-1.7pp，国际业务拓展顺利，收入规模快速增长，海外业务毛利率因新增作业平台准备成本影响略有下滑。四大板块四大板块整体向好整体向好。2024 年，公司钻井服务业务实现营收 132.1 亿元，同比+9.4%，自升式、半潜式平台作业天数同比分别+2.4%、-14.2%，受中国南方片区台风季影响，半潜式作业天减少较多；自升式、半潜式平台日费分别为 7.5、14.3 万美元/日，同比分别+1.4%、+7.5%。油田技术服务业务实现收入 276.6亿元，同比+7.4%，公司围绕客户需求，深化前瞻性技术布局与产业化能力建设，推动自主技术产品规模化应用及海外市场拓展，实现技术品牌价值与经营效益双

5、提升。船舶业务实现营收 47.7亿元，同比+20.9%，公司把握市场回暖契机，加强船舶资源池能力建设，作业规模大幅提升。物探采集和工程勘察服务营收26.7 亿元，同比+14.1%，二维/三维采集作业量同比分别+52.0%/+33.8%。盈利能力盈利能力维持稳定，研发投入助力未来增长维持稳定，研发投入助力未来增长。2024年，公司毛利率、净利率分别为 15.7%、7.0%，同比-0.2pp、-0.4pp，整体盈利能力维持在较高水平；期间费用率为 6.5%，同比-0.6pp，主要因本年偿还借款，利息费用同比减少，财务费用率同比-0.6pp。Q4 单季度来看，公司毛利率为 12.1%，同比-3.1p

6、p，环比-5.9pp；净利率为 5.2%，同比-0.4pp，环比-3.1pp；期间费用率为 5.2%，同比-3.3pp，环比-2.1pp。2024年，公司研发投入 17.8亿元，同比增加 1.4亿元，研发投入持续加大，产业化、谱系化核心体系加速涌现，技术服务能力不断精进，整体技术覆盖度提升到 80%以上，核心技术攻关与成果转化质效不断提升。资本开支维持高位资本开支维持高位，海洋油气高景气延续海洋油气高景气延续。根据 Spears&Associates，预计 2025年全球油田服务市场规模同比+2.2%，行业发展势头良好。2025 年中海油计划资本支出预算总额为 1250-1350 亿元，其中，