【东吴证券】中联重科（000157）-2024年报点评：扣除股份支付费用后净利润同比+18%，新兴板块成长性凸显-250325（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告工程机械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中联重科（000157）2024 年报点评：年报点评：扣除股份支付费用后净利润扣除股份支付费用后净利润同比同比+18%，新兴板块成长性凸显，新兴板块成长性凸显 2025 年年 03 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)8.02 一年最低/最高价 5.72/9.53 市净率(倍)1.22 流通A股市值(百万元)56,705.49

2、总市值(百万元)69,597.50 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.58 资产负债率(%,LF)53.25 总股本(百万股)8,677.99 流通 A 股(百万股)7,070.51 相关研究相关研究 中联重科(000157)：2024 年三季报点评：Q3 业绩超预期，盈利能力、质量持续提升 2024-10-31 中联重科(000157)：拟回购 H 股股份予以注销，增强投资者投资信心 2024-10-20 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）47075 45478 54637

3、63391 72492 同比（%）13.08(3.39)20.14 16.02 14.36 归母净利润（百万元）3506 3520 5038 6095 7377 同比（%）52.04 0.41 43.10 20.98 21.04 EPS-最新摊薄（元/股）0.40 0.41 0.58 0.70 0.85 P/E（现价&最新摊薄）19.85 19.77 13.82 11.42 9.43 Table_Tag Table_Summary 投投资要点资要点 事件：事件：2025 年 3 月 24 日，公司发布 2024 年年度报告。2024 年扣除股份支付费用后净利润同比年扣除股份支付费用后净利润同比

4、+18%，高机、农机增速亮眼，高机、农机增速亮眼 2024 年公司实现营业收入 454.8 亿元，同比-3.4%，实现归母净利润 35.2亿元，同比+0.4%，剔除股份支付费用后净利润同比增长 18.4%；单 Q4 实现营业收入 110.9 亿元，同比-4.1%，归母净利润 3.8 亿元，同比-41.4%，主要系23 年资产处置收益集中于 23Q4 导致基数较高，而 24 年主要集中于 24Q2 导致季度间波动。分区域来看，2024 年公司国内收入为 221.0 亿元，同比-24.2%，海外收入为 233.8 亿元，同比+30.6%，海外收入占比提升至 51.4%，同比+13.4pct，海外拓

5、展进展顺利。分产品看，传统优势产品：传统优势产品：2024 年公司混凝土机械实现收入 80.1 亿元，同比-6.8%，起重机械实现收入 147.9 亿元，同比-23.4%，其中整体出口收入同比+35%。土方机械：土方机械：2024 年实现收入 66.7 亿元，同比+0.3%，其中海外收入同比+27%。高机：高机：收入 68.3 亿元，同比+19.7%。农业机械：农业机械：收入 46.5 亿元，同比+122.3%。展望 2025 年，公司传统优势板块有望企稳回升，新兴板块国内外拓展继续加速，周期性减弱、成长性凸显。费用管控良好，费用管控良好，海外海外市场市场开拓带动开拓带动盈利能力持续提升盈利能

6、力持续提升 2024 年公司销售毛利率为 28.2%，同比+0.6pct，销售净利率为 8.8%，同比+0.8pct。分国内外来看，2024 年公司国内毛利率 24.1%，同比-0.6pct；海外毛利率 32.0%，同比-0.2pct，海外毛利率较国内高 8.0pct，海外占比提升带动盈利能力不断提升。费用端来看，2024 年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 8.2%/4.9%/0.1%/6.1%，同比+0.6/+0.9/+0.7/-1.2pct，整体费用控制良好，财务费用提升主要受巴西雷亚尔、欧元汇率影响，同比增长 3.2 亿元。随着中联智慧产业城的逐步投产、产品结构持续改善，公司盈利