【中银证券】丽江股份（002033）-积极分红回馈股东，期待新项目落地贡献增量-250320（4页）.pdf

1、 社会服务社会服务|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 3 月月 20 日日 002033.SZ 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 9.64 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 6.9 12.0 5.7 0.1 相对深圳成指(1.0)11.2 3.5(11.9)发行股数(百万)549.49 流通股(百万)549.48 总市值(人民币 百万)5,297.09 3 个月日均交易额(人民币 百万)160.20 主要股东持股比例（%）丽江玉龙雪山

2、旅游开发有限责任公司 15.73 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年3月20日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 丽江股份丽江股份20241028 丽江股份丽江股份20240816 丽江股份丽江股份20240425 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 社会服务：旅游及景区社会服务：旅游及景区 证券分析师：李小民证券分析师：李小民(8621)20328901 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：宋环翔证券分析师：宋环翔 证券投资咨询业务证书编号：S1300524080001 丽江

3、股份丽江股份 积极分红回馈股东，期待新项目落地贡献增量 公司发布公司发布 2024 年年报年年报。24 年公司实现营收年公司实现营收 8.08 亿元，同比亿元，同比+1.19%；归母净归母净利润利润 2.11 亿元，同比亿元，同比-7.27%。期待期待项目扩容项目扩容带来的业绩增量，维持带来的业绩增量，维持增持增持评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 营收端营收端实现实现小幅小幅增长增长，新酒店投运拖累业绩。，新酒店投运拖累业绩。2024 年公司实现营收 8.08亿元，同比+1.19%；归母净利润 2.11 亿元，同比-7.27%。其中 24Q4 公司实现营收1.73亿元，同比+10.01

4、%；归母净利润0.19亿元，同比+19.18%。业绩下降主因泸沽湖英迪格酒店投运，971 万元开办费计入当期损益。大大索道受气候影响索道受气候影响多次停多次停运运，中小索道接待中小索道接待量显著量显著提升。提升。2024 年公司的三条索道共接待游客 666.84 万人次，同比+8.94%；其中冰川公园索道接待游客 310.72 万人次，同比-1.74%；两条中小索道接待量显著提升，其中云杉坪索道接待游客 303.46 万人次，同比+17.74%；牦牛坪索道接待游客 52.66 万人次，同比+38.03%。索道业务共实现营收 4.14 亿元，同比+6.97%；毛利率为 84.66%，同比+0.1

5、0pct。演出接待游客量稳步增长，酒店业务相对承压。演出接待游客量稳步增长，酒店业务相对承压。2024 年印象丽江共接待游客 174.38 万人次，同比+11.78%；演出板块共实现营收 1.40 亿元，同比+2.45%，毛利率为 55.72%，同比-3.12pct。丽江和府酒店有限公司实现营收 1.35 亿元，同比-8.38，实现净利润-29.26 万元，同比-107.94%。迪庆香巴拉旅游投资有限公司实现营收 0.33 亿元，同比-12.80%，净利润-0.25 亿元。酒店板块营收同比-11.09%；毛利率为 18.85%，同比-7.53pct。免签免签入境入境政策政策提振行业提振行业景气

6、度，景气度，项目扩容业绩增量可期项目扩容业绩增量可期。2 月我国宣布对东盟国家旅游团入境云南西双版纳开放免签，从 24 年我国入境游客增速来看，免签政策效果甚佳，此举有望提振云南地区旅游热度。据公司公告，牦牛坪索道改扩建项目预计将在 25 年上半年动工，有望提升景区旺季承载量。泸沽湖英迪格酒店已于 24 年 7 月开业，有望逐步贡献业绩。股东增持股东增持彰显长期彰显长期信心，信心，稳定分红稳定分红回馈股东回馈股东。据公告，大股东云投资本拟增持公司股份，金额为 550-1100 万元，彰显出对公司长期发展的信心。此外，公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 3.5 元（含税），多年来公司均保持