【华鑫证券】雷迪克（300652）-深度报告：轮毂轴承前装市场迎拐点，人形机器人打开第二成长曲线-250313（40页）.pdf

1、轮毂轴承前装市场迎拐点，轮毂轴承前装市场迎拐点，人形机器人打开第二成长曲线人形机器人打开第二成长曲线证券研究报告投资评级：（）报告日期：2025年03月13日买入维持（）深度报告深度报告雷迪克雷迪克分析师：林子健分析师：林子健SACSAC编号：编号：S1050523090001S1050523090001公司深度报告300652.SZ300652.SZ2投资要点投资要点售后市场稳定售后市场稳定，积极拓展前装市场推动营收增长积极拓展前装市场推动营收增长公司成立于2002年，主要产品包括轮毂轴承、圆锥轴承、轮毂轴承单元、离合器分离轴承、涨紧轮轴承、三球销万向节等，现积极推动前装+后装双布局。公司A

2、M市场持续向中高端海外市场拓展，主要客户包括众联轴承、吉明美、SKF、DormanProducts,Inc.、MEVOTECH.L.P等。2017年开始拓展OEM客户，包括精诚工科汽车系统、万向系统、诸暨万宝机械、襄阳汽车轴承等Tier1，及长安、长城、东风、广汽等主机厂。近年来公司积极拓展吉利、零跑、小鹏等车企项目并成功实现交付。受益于OEM市场快速拓展，2023年公司共销售2234万套产品，AM/OEM市场分别销售1652/582万套，OEM销量同比+105%。随着公司OEM市场持续拓展，公司营收有望持续增长。柔性化生产优化资源配置柔性化生产优化资源配置，第二第二、第三工厂产能快速释放第三

3、工厂产能快速释放公司拥有三个工厂，一厂满产产能约5亿元，主要承接海外的高端售后订单。杭州沃德第二工厂于2019年5月正式全面投产，服务于主机厂使用，根据客户的需求产能正在逐步爬坡。嘉兴桐乡第三工厂分为两期，第一期6万平方的生产车间于2024年年底前完工投产。第二、第三工厂的投建将满足公司OEM市场快速拓展及新业务需求。此外，公司通过对萧山本部、钱塘区二厂以及桐乡三厂之间的生产灵活调度及人员、设备、管理的精细覆盖，一定程度避免定点项目在实现规模量产前出现闲置。积极延伸产业链布局积极延伸产业链布局，拟收购誊展精密进军人形机器人产业拟收购誊展精密进军人形机器人产业公司在现有产品布局上逐步拓展应用场景

4、至商用车、新能源汽车等细分领域，积极推进新能源减速箱轴承、机械臂关节丝杆轴承等新产品研发制造。产业布局方面，公司拟通过股权收购方式，向机器人零部件等新兴产业链布局。公司于2025年3月7日发布公告，计划通过受让股权和增资的方式，获得誊展精密51%股权。誊展精密专注精密传动领域，可生产直径仅为1.8mm的微型滚珠丝杠，专用于人形机器人灵巧手的应用。通过收购誊展精密，公司将具备高精密传动部件生产与服务能力，有望将公司业务拓展至人形机器人、车用底盘丝杠等领域，开启业务新篇章。盈利预测盈利预测我们预测公司2024-2026年实现营收7.78/12.18/14.95亿元，实现归母净利润1.25/1.56

5、/1.94亿元，当前股价对应PE分别为42.0/33.5/27.0倍，考虑到公司受益于OEM前装市场持续拓展，未来业务有望拓展至人形机器人等高增长领域，给予“买入”评级。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明盈利预测盈利预测资料来源：Wind，华鑫证券研究所预测指标预测指标2023A2023A2024E2024E2025E2025E2026E2026E主营收入（百万元）6527781,2181,495增长率（%）0.6%19.4%56.5%22.7%归母净利润（百万元）120125156194增长率（%）16.0%3.7%25.2%23.9%摊薄每股收益（元）1.171.221.52

6、1.89ROE（%）9.1%8.9%10.3%11.8%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3风险提示风险提示汽车市场消费低迷风险新能源汽车增速放缓风险原材料价格波动风险募投项目未充分实施或建设不及预期风险收购誊展精密进展不及预期诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明4目 录CONTENTS2 2.轮毂轮毂轴承单元前装市场发展空间巨大，国轴承单元前装市场发展空间巨大，国内厂商迎机遇内厂商迎机遇3 3.前后装市场双轮驱动，人形机器人打开第前后装市场双轮驱动，人形机器人打开第二成长曲线二成长曲线1 1.轴承产品矩阵丰富，聚焦轮毂轴承市场轴承产品矩阵丰富，聚焦轮毂轴承市场202