【东吴证券】禾迈股份（688032）-控股股东增持公司股份，彰显长期信心-250306（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 禾迈股份（688032）控股控股股东股东增持增持公司公司股份，股份，彰显彰显长期长期信心信心 2025 年年 03 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 证券分析师证券分析师 胡隽颖胡隽颖 执业证书：S0600524080010 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)106.31 一年最低/最

2、高价 99.10/273.83 市净率(倍)2.11 流通A股市值(百万元)13,190.26 总市值(百万元)13,190.26 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)50.34 资产负债率(%,LF)23.06 总股本(百万股)124.07 流通 A 股(百万股)124.07 相关研究相关研究 禾迈股份(688032)：2024 年三季报点评：受欧洲休假影响出货，后续有望恢复 2024-11-04 禾迈股份(688032)：发布 2024 年激励计划，彰显管理层信心 2024-10-15 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2

3、025E 2026E 营业总收入（百万元）1537 2026 2031 2742 3564 同比（%）93.23 31.86 0.25 35.00 30.00 归母净利润（百万元）532.55 511.85 347.45 531.40 724.56 同比（%）163.98(3.89)(32.12)52.94 36.35 EPS-最新摊薄（元/股）4.29 4.13 2.80 4.28 5.84 P/E（现价&最新摊薄）24.77 25.77 37.96 24.82 18.20 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布公告，公司控股股东杭开集团拟增持公

4、司股份，增持金额不低于 1.115 亿元，不超过 2.23 亿元，增持实施期限为自公告披露之日起 6 个月内。控股股东低位增持公司股份，也彰显对于公司长期发展的信心。24 年年出货出货承压承压，预计预计 25 年年向好向好：2 月 28 日，公司发布 2024 年业绩快报，预计实现营业总收入 20.3 亿元，同比+0.3%；归母净利润 3.5 亿元，同比-32.2%；扣非后归母净利润 3.0 亿元，同比-43.6%。单 Q4 来看，公司营业收入 7.7 亿元，同环比+23.9%/+113.8%；归母净利润 1.0 亿元，同 环比+5.0%/+74.6%；扣 非后 归母 净利 润 0.7 亿 元

5、，同环 比-55.4%/+37.9%。展望 25 年，我们认为欧洲光储装机投资回收期仍然较好，叠加阳台微储等场景的拓展，预计全年出货向好。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到公司出货受欧洲需求影响出货量下调，我们下调盈利预测，我们预计 2024-2026 年公司归母净利润 3.5/5.3/7.2 亿元（前值为 4.5/7.0/9.2 亿元），同增-32%/+53%/+36%，对应 PE 为 38/25/18倍。公司在欧洲品牌渠道优势显著，可充分受益市场高溢价，叠加光储协同发展，具备高成长性，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：竞争加剧、政策不及预期。-33%-26%-19%-12%

6、-5%2%9%16%23%30%2024/3/62024/7/52024/11/32025/3/4禾迈股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/3 禾迈股份禾迈股份三大财务预测表三大财务预测表 Table_Finance 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元）2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元）利润表（百万元）2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产流动资产 6,184 6,834 7,483 8,710 营业总收入营业总收入 2,026 2,031 2,742