【山西证券】咸亨国际（605056）-24年净利预增86%~148%，新领域拓展成效显著-250124（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1仪器仪表仪器仪表咸亨国际（咸亨国际（605056.SH）增持增持-A(维持维持)24 年净利预增年净利预增 86%148%，新领域拓展成效显著，新领域拓展成效显著2025 年年 1 月月 24 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 1 月月 23 日日收盘价（元）：13.53年内最高/最低（元）：19.36/9.12流通A股/总股本（亿）：4.07/4.10流通 A 股市值（亿）：55.02总市值（亿）：55.52基础数据：基础数据：2024 年

2、年 9 月月 30 日日基本每股收益(元)：0.24摊薄每股收益(元)：0.24每股净资产(元)：3.86净资产收益率(%)：6.30资料来源：最闻分析师：分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：事件描述事件描述公司发布 2024 年度业绩预告，公司预计 2024 年实现归属于上市公司股东的净利润 1.8 亿元-2.4 亿元，同比增加 86.25%至 148.34%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.8 亿元-2.4 亿元，同比增加 7.69%至 43.58%。业绩预告基本符合此前预期。事件点评事件点

3、评公司预计公司预计 2024 年利润端大幅好转，主要受益于新领域的拓展达到预期年利润端大幅好转，主要受益于新领域的拓展达到预期成效成效，营收规模大幅增长所致营收规模大幅增长所致。报告期内，公司在持续深耕电网领域，保证业绩基本盘的同时，在石油石化、发电等重点战略行业持续拓展，并取得了一定的成绩。2023 年和 2024 年，公司紧紧抓住国央企 MRO 集约化采购加速的行业契机，通过积极推进能源、军工等其他新行业领域的业务，使得公司的收入规模取得较大的增长。报告期内，公司提质增效举措取得预期成效，报告期内，公司提质增效举措取得预期成效，2024Q1Q3 期间费用率期间费用率同比下降同比下降 2.2

4、pct 至至 21.1%。盈利能力有所回升，。盈利能力有所回升，2024Q3 净利率净利率 7.0%（+3.0pct），毛利率毛利率 27.3%（+1.9pct）。为拓展新行业领域，公司在数字化投入、渠道建设、人员铺设、产品研发等方面有较大投入，成本和费用的增加使得公司 2023 年的业绩受到一定的不利影响。报告期内，公司管理层积极践行“提质增效”的理念，人均创收和人均创效同比增长，推动公司业绩取得较好的增长。2024Q3，公司扣非后归母净利润实现自 2022Q4 以来的首次同比正增长。电力设备更新带动相关产业链增长电力设备更新带动相关产业链增长，电网投资提速推动电工仪器仪表需电网投资提速推动

5、电工仪器仪表需求向好，对公司未来业绩形成有力支撑求向好，对公司未来业绩形成有力支撑。（1）大规模设备更新政策的助力，不仅会增加电网设备智能化与高端化的新增产能投资，还有利于支撑未来设备改造升级的长期资金投入。近年来公司紧紧契合电网数字化发展的趋势，在工器具、仪器仪表类产品的 MRO 业务领域不断深入。（2）公司 MRO 产品中的仪器仪表主要是电工仪器仪表，近年来电网投资增速保持较高水平，有利于电工仪器仪表相关产品的销售。“十三五”期间，全国电网总投资约为 2.57 万亿元，而“十四五”期间两网规划投资总额为 2.9 万亿元，年均投资约 5,800 亿元，中枢抬升显著。为加快构建新型电力系统，促

6、进新能源高质量发展，推动大规模设备更新改造，2024 年，国家电网全年的投资金额将超过 6,000 亿元，投资总额创历史新高，同比增幅为近年最高。根据公司招股书及 Markets and Markets 数据显示，到 2024 年，全球数字万用表市场规模预计将从 2019 年的 8.47 亿美元增长到 10.47 亿美元。公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2投资建议投资建议我国我国 MRO 集约化采购处起步阶段，为长坡厚雪型赛道。集约化采购处起步阶段，为长坡厚雪型赛道。中国 MRO 市场正处于从传统零散采购向集约化采购