【国盛证券】拓普集团（601689）-业绩符合预期，智能汽车+电驱双产业驱动-250121（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 拓普集团（拓普集团（601689.SH）业绩符合预期，业绩符合预期，智能汽车智能汽车+电驱双产业驱动电驱双产业驱动 事件：事件：公司发布 2024 年业绩预告。2024 年，公司预计实现归母净利润28.6-31.6 亿元，同比增长 33%-47%；扣非归母净利润 25.9-28.9 亿元，同比增长 28%-43%。业绩符合预期业绩符合预期，汽车电子业务快速放量，汽车电子业务快速放量。Q4 国内新能源车销量 387 万辆，环比+29%，其中特斯拉全球生产 45.9 万辆，环比-2%，鸿蒙智行销量1

2、3.3 万辆，环比+13%。我们测算公司 2024Q4 归母净利润中枢 7.8 亿元，同比+40%，环比持平。2024 年，公司汽车电子业务实现 906%的大幅增长，闭式空悬产品交付 24 万余套，同时自研的高精度&平台化电子膨胀阀产品在中国、欧洲、美洲工厂全面量产。此外，公司拟收购奇瑞内饰供应商芜湖长鹏，有望帮助公司切入奇瑞等车企的供货体系内，进一步扩大公司产品市占率。开拓海外市场开拓海外市场+拓张产品品类，打造业绩新的增长点。拓张产品品类，打造业绩新的增长点。公司持续推进全球化产能布局，扩大客户辐射范围，提高市场占有率。目前公司墨西哥一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进，就近配套提

3、升有利于公司定点获取能力，助力收入规模持续提升。公司已经获得球铰锻铝控制臂的宝马项目订单，为扩大欧洲市场奠定基础。同时，依托研发创新及数智制造能力，公司汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现收入快速增长。储备核心技术，前瞻卡位机器人业务。储备核心技术，前瞻卡位机器人业务。机器人行业发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。行业量产临近，特斯拉计划人形机器人产品2024 年以研发测试为主，2025 年年底之前开始量产销售，2026 年大规模生产人形机器人，供其他公司使用。机器人核心部件是执行器，结构复杂、技术要求高。公司已在汽车领域沉淀多年，具备电机自研、产品

4、整合、资源协同、精密机械加工等能力，未来有望获得较高的市场份额。目前公司电驱系统已经正式投产并开始交付产品。盈利预测：盈利预测：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 30/38/46 亿元，对应 PE 分别为 32/25/21 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；收购进展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 01 月 20 日收盘价（元）56.53 总市值（百万元）95,311.03 总股本（百万股）1,686.03 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）23.72 股价走势

5、股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、拓普集团（601689.SH）：收购奇瑞供应商，丰富客户矩阵 2025-01-06 2、拓普集团（601689.SH）：业绩符合预期，前瞻卡位打造新增长点 2024-10-29 3、拓普集团（601689.SH）：绑定优质客户，业绩实现高增长 2024-08-29 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）15,993 19,701 26,520

6、 34,529 41,563 增长率 yoy（%）39.5 23.2 34.6 30.2 20.4 归母净利润（百万元）1,700 2,151 3,000 3,836 4,644 增长率 yoy（%）67.1 26.5 39.5 27.9 21.1 EPS 最新摊薄（元/股）1.01 1.28 1.78 2.27 2.75 净资产收益率（%）14.0 15.6 15.5 17.4 18.4 P/E（倍）56.1 44.3 31.8 24.8 20.5 P/B（倍）7.9 6.9 4.9 4.3 3.8 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 01 月 20 日收盘价 -2