农林牧渔行业宠物系列专题研究之二：产品驱动、需求洞察国产宠物品牌格局渐明朗-250814（27页）.pdf

1、宠物系列专题研究之二：产品驱动、需求洞察，宠物系列专题研究之二：产品驱动、需求洞察，国产宠物品牌格局渐明朗国产宠物品牌格局渐明朗评级：推荐(维持)证券研究报告2025年08月14日农林牧渔程一胜(证券分析师)王思言(证券分析师)S0350521070001S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M农林牧渔1.9%6.6%15.0%沪深3003.9%5.8%26.1%最近一年走势相关报告农林牧渔行业周报：生猪政策转向调控，板块迎来长期重估机会（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言2025-08-04农林牧渔行业周报：看好生猪长期价值重估机会（推荐）*农林牧渔

2、*程一胜，熊子兴，王思言2025-07-21农林牧渔行业周报：宠物保持高景气度，生猪板块布局底部（推荐）*农林牧渔*程一胜，熊子兴，王思言2025-06-30-17%-8%2%11%21%30%2024/08/052025/02/052025/08/05农林牧渔沪深300WUPXxOyRqQrQvNtRyRoOoN6M8QaQmOoOsQmRjMnNwOeRnMqN7NpPxOuOtPmQwMnMtR请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2025/08/13EPSPE投资评级股价20242025E2026E20242025E2

3、026E301498.SZ乖宝宠物96.371.561.822.4350.2152.95 39.66 买入002891.SZ中宠股份57.471.341.451.8526.6439.63 31.06 买入300673.SZ佩蒂股份16.020.750.720.9223.6422.25 17.41 买入资料来源：资料来源：WindWind、国海证券研究所、国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要核心提要本篇报告解决了以下核心问题：本篇报告解决了以下核心问题：1 1、国内宠物行业竞争格局分析；、国内宠物行业竞争格局分析；2 2、供应链如何在现阶段助力品牌发展；、供应链如何在

4、现阶段助力品牌发展；3 3、从产品趋势、需求倾向、从产品趋势、需求倾向看品牌运营。看品牌运营。u 国内宠物市场是具有成长潜力的消费市场，行业集中度较低。国内宠物市场是具有成长潜力的消费市场，行业集中度较低。宠物行业保持成长性，根据派读中国宠物行业白皮书统计数据，2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%。根据观研天下的数据，中国的养宠渗透率仅21%，而日本和美国的养宠渗透率分别达到40%和60%，随着社会人口结构调整，犬猫数量在短期内预计维持增长势头不变。u 国内宠物市场持续扩容，行业格局分化，头部品牌市占率提升。国内宠物市场持续扩容，行业格局分化，头部品牌市占

5、率提升。头部品牌近几年线上GMV增速大多都显著高于平台增速，头部品牌的市占率提升。产品中高端价格带更具增长潜力，产品升级趋势不改，低端产品在增速较低情况下，同质化竞争更激烈，我们认为行业里落后产能会陆续出清，优势进一步向头部企业靠拢。u 从产业链看，现阶段，优质供应链为品牌发展提供了保障。从产业链看，现阶段，优质供应链为品牌发展提供了保障。在2020年前的宠物板块投资热潮中，资本牵动供需关系促使宠物行业利润流向了代工厂。品牌业务建立在稳固的供应链、现金流基础上：自有的研发中心保证了产品更新效率，及时满足市场需求；独立的工厂和完备的物流体系保障了原料的可追溯性、品质的可控性，让生产全链条透明可追

6、踪、契合宠食消费者对产品品质的诉求。u 科学养宠观念普及，产品是驱动品牌发展基础。从原材料和技术创新上，精细化养宠观念下消费者更加重视产品力，从消费体验创新上，关注情绪消费、社交消费。u 投资建议和盈利评级投资建议和盈利评级：我们认为国内宠物仍处于品牌快速发展阶段，头部品牌市占率提升，中高端产品消费升级趋势不改，看好宠物赛道长期成长性，维持宠物食品行业“推荐”评级。u 风险提示：风险提示：国内宠物食品品牌竞争加剧；内销增速不及预期的风险；原材料价格波动的风险；宠物食品安全问题的风险；贸易摩擦风险；重点关注公司盈利预测不及预期；不同产品不具备完全可比性的风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责