【国金证券】AI行业周观察：特斯拉二季度业绩下滑，谷歌token使用量大幅提升-250727（8页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要-本周 AI 应用活跃度表现分化，国内市场 Kimi 受益于新模型发布活跃度大幅提升，海外 Perplexity 录得微增，多数应用保持稳定。技术与产品层面，各大厂商均有重要发布：阿里更新并开源了长文本能力显著增强的 Qwen3模型；OpenAI 向其付费用户全面推出了能自主执行复杂任务的 ChatGPT Agent；谷歌则发布了可通过自然语言创建 AI 应用的无代码实验性工具 Opal。-Google FY25 Q2 业绩全面超预期，广告、搜索、云业务均实现高增长。云平台收入同比增 32%至 136 亿美元，AI 推理 Token 调用量月均达 980 万

2、亿。公司将全年资本开支上调至 850 亿美元，主要用于服务器与数据中心建设，以应对 1060 亿美元的云订单积压与 AI 需求高涨。-特斯拉 25 年二季度营收为 224.96 亿美元，同比下降 12%，净利润为 11.72 亿美元，同比下降 23%。特斯拉二季度汽车业务营收 166.61 亿美元，同比下降 16%。我们认为，特斯拉二季度业绩下滑在汽车行业面临更多竞争&马斯克政治行为降低特斯拉支持度等因素下可以预见。风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 海外市场行情回顾

3、.3 受新模型发布影响 Kimi 热度持续上升.4 Google FY25 Q2 业绩点评：AI 驱动增长全面加速，资本开支创纪录上调.5 特斯拉二季度财报表现不佳.6 风险提示.7 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表图表1 1：截至截至 7 7 月月 2525 日海外日海外 AIAI 相关个股行情相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 受新模型发布影响 Kimi 热度持续上升 图表图表2 2：聊天助手类聊天助手类 AIAI 应用活跃度应用活跃度 来源：Similar

4、web、国金证券研究所 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 本周，海外聊天助手类应用活跃度多数保持稳定，Perplexity 环比小幅增长。国内应用中，受益于新模型 K2 的发布，Kimi 活跃度环比大幅提升，其余多数保持稳定。阿里通义千问近期更新其旗舰模型 Qwen3，推出采用非思考模式的 Qwen3-235B-A22B-Instruct-2507-FP8 新版本，将长文本处理能力大幅提升至 256K，该模型已在魔搭社区和HuggingFace 平台开源，为开发者提供强大的应用开发基础。同期，OpenAI 宣布 ChatGPT Agent 功能已全面向 Plus、

5、Pro 和 Team 用户开放，该统一代理系统整合了网站交互、代码运行与信息综合能力，能够自主完成多步骤复杂任务，标志着 ChatGPT 从对话助手向智能代理的突破，并强调用户控制与安全防护。此外，谷歌实验室正式推出实验性无代码 AI应用开发工具 Opal，允许用户通过自然语言描述快速创建由 Gemini 模型驱动的“迷你应用”，Opal 会自动生成可视化工作流，旨在降低 AI 开发门槛，目前已在美国地区限定公测。Google FY25 Q2 业绩点评：AI 驱动增长全面加速，资本开支创纪录上调 Google（Alphabet）FY25 Q2 业绩表现强劲，核心业务全面超出市场预期。公司实现调

6、整后每股收益（EPS）2.31 美元，远高于市场预期的 2.17 美元；剔除流量获取成本（TAC）后的营收达 817 亿美元，亦优于预期的 796 亿美元，较上年同期的 713 亿美元实现稳健增长。图表图表3 3：公司推理公司推理 TokenToken 调用量加速提升调用量加速提升 推理推理 TokenToken 调用量（调用量（TrillionTrillion）20242024 年年 5 5 月月 20252025 年年 5 5 月月 20252025 年年 6 6 月月 Google 月均调用量 9.7 480 980 来源：Google、国金证券研究所 分业务来看，广告收入达 713 亿