【长城国瑞证券】医药生物行业双周报2025年第15期总第138期：《2024年全国医疗保障事业发展统计公报》发布第十一批集采规则优化-250721（27页）.pdf

1、1/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2025 年年 7 月月 21 日日证券研究报告证券研究报告医药生物行业双周报医药生物行业双周报 2025 年第年第 15 期总第期总第 138 期期2024 年全国医疗保障事业发展统计公报发布年全国医疗保障事业发展统计公报发布第十一批集采规则优化第十一批集采规则优化行业回顾行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为 5.89%，在申万 31 个一级行业中位居第 3，跑赢沪深 300 指数（1.92%）。从子行业来看，医疗研发外包、化学制剂涨幅居前，涨幅分别为 13.94%、8.43%；线下药店跌幅居前，跌幅为 3.91%。估值方面，截至 2025

2、 年 7 月 18 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）为 30.09x（上期末为 28.52x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业 PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（57.37x）、医院（37.75x）、其他生物制品（36.95x），中位数为 32.07x，医药流通（15.84x）估值最低。本报告期，两市医药生物行业共有 37 家上市公司的股东净减持 21.82亿元。其中，4 家增持 1.45 亿元，33 家减持 23.28 亿元。重要行业资讯重要行业资讯：国家市场监督管理总局/工业和信息化部：计量支撑产业新质生产力发展行动方案（20252030 年

3、），生物医药为重点产业领域亚盛医药：BCL-2 抑制剂“利沙托克拉”获 NMPA 批准上市，为国产首款禾元生物：“重组人白蛋白注射液（水稻）”获 NMPA 批准上市，为国内首款诺和诺德：“司美格鲁肽”获 NMPA 批准用于治疗慢性肾病百济神州、君实生物、诺诚健华等 13 家创新药企调入科创成长层行业评级：行业评级：报告期：2025.7.7-2025.7.20投资评级看好评级变动维持评级行行业走势业走势：XXXX 分析师：分析师：分析师分析师 胡晨曦胡晨曦执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205分析师分析师 魏钰琪魏钰琪执业证书编号：S020052506000

4、1联系电话：010-68099389公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街22 号院 1 号楼中国长城资产大厦 16层层行业周报行业周报行业周报2/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明投资建议：投资建议：第十一批国采明确排除创新药并豁免谈判药品，大幅降低政策不确定性；科创板设立“科创成长层”并扩大第五套标准适用范围，强化对未盈利创新药企的融资支持。同时，医保动态调整加速创新药准入，商保目录启动探索支付端扩容，叠加海外临床数据亮眼及价格保密机制助力国际化突破，创新药企成长动能增强。第十一批集采规则优化（如品牌报量、弹性带量比例、抑制低价竞争）引导降价趋于理性，利好具备高质量产能和成本优势的仿制

5、药企业。我们建议持续关注具有创新和出海能力的药企以及高端和成本优势的仿制药企。风险提示：风险提示：政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。行业周报3/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明目录目录1 行情回顾行情回顾.52 行业重要资讯行业重要资讯.72.1 国家政策.72.2 注册上市.92.3 其他.143 公司动态公司动态.203.1 重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测.203.2 医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）.223.3 医药生物行业上市公司股票增、减持情况.244 投资建议投资建议.26行业周报4/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明表目录表目录

6、表 1：重点覆盖公司投资要点及评级.20表 2：重点覆盖公司盈利预测和估值.21表 3：医药生物行业上市公司重点公告药品注册.22表 4：医药生物行业上市公司重点公告医疗器械注册.22表 5：医药生物行业上市公司重点公告其他.23表 6：医药生物行业上市公司股东增、减持情况.24图目录图目录图 1：申万一级行业涨跌幅（%）.5图 2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）.5图 3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM 整体法，剔除负值）.6图 4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM 整体法，剔除负值）.6行业周报5/27请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1 行情回顾行情回顾本