【东海证券】基础化工行业周报：供给端政策有望加速落地，关注供给弹性板块-250721（21页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业周报行业周报 基础化工基础化工 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年07月月21日日 table_invest 标配标配 Table_NewTitle 供给端政策有望加速落地，关注供给弹供给端政策有望加速落地，关注供给弹性性板块板块 基础化工行业周报（2025/7/14-2025/7/20）Table_Authors 证券分析师证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 证券分析师证券分析师 谢建斌 S063

2、0522020001 table_stockTrend table_product 相关研究相关研究 1.科思创德国工厂突发事故，TDI供应受影响价格上行基础化工行业简评 2.陶氏宣布关闭英国巴里硅氧烷工厂，关注有机硅产业链结构性机遇基础化工行业周报（2025/7/7-2025/7/13）3.氟化工企业业绩预增，行业景气度有望维持氟化工行业月报 table_main 投资要点：投资要点：工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长方案即将出台工信部：钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长方案即将出台。工业和信息化部总工程师谢少锋7月18日表示，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳

3、增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。我们认为，从近十年维度来看，目前情况类似于2014-2015年，彼时化工行业推出了较大的供给侧改革行动，促使后续行业景气好转；当前时点供给侧政策或再次发挥作用，化工行业周期正处于关键拐点。科思创德国工厂突发事故，科思创德国工厂突发事故，TDI供应受影响价格上行供应受影响价格上行。7月12日，科思创（Covestro）位于德国多尔马根（Dormagen）的工厂发生电气火灾，导致其烧碱、氯气和盐酸（HCl）生产遭遇不可抗力。该工厂的烧碱年产能为44.8万吨，氯气年产能为48万吨。7月16日，科思创宣布其TDA

4、/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇产品遭遇不可抗力。由于缺失的氯气在短期内既无法通过其他工厂供货，也无法通过外购完全弥补，因而其下游生产装置（例如该工厂的TDI装置，30万吨/年）受氯气供应中断而受影响。短期来看，在科思创原料断供、亚洲装置集中检修、海外需求井喷的三重因素下，短期内TDI价格或有望继续向上，带动企业业绩边际修复。建议关注有望受益TDI目前供需趋紧形势下产品价格上涨的企业，万华化学（TDI产能111万吨/年）、沧州大化（TDI产能16万吨/年）。行业基础数据跟踪：行业基础数据跟踪：上周（2025/7/142025/7/18），沪深300指数上涨1.09%，申万石油石化指数上

5、涨1.13%，跑赢大盘0.04pct，申万基础化工指数上涨1.77%，跑赢大盘0.68pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第11位、第12位。子板块涨跌幅，涨幅前五的为：合成树脂：7.99%；膜材料：7.17%；聚氨酯：7.02%；改性塑料：5.93%；氮肥：4.08%。跌幅前五的为：油品石化贸易：-7.79%；复合肥：-1.85%；纺织化学制品：-1.09%；油气及炼化工程：-1.09%；氯碱：-0.45。价格价格数据跟踪：数据跟踪：上周（2025/7/142025/7/18）价格涨幅靠前的品种分别为：TDI（华东）：10.59%；R22（巨化）：6.38%；NYMEX天然气：5.15%

6、；丁二烯（上海石化）：3.78%；氯化钾（青海60%）：3.75%。上周（2025/7/142025/7/18）价格跌幅靠前的品种分别为：盐酸：-42.50%；丙烯酸甲酯（华东）：-7.10%；维生素E（国产50%）：-5.71%；丙烯酸（华东）：-4.77%；丙烯酸丁酯（华东）：-3.82%。投资建议：投资建议：供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加