【山西证券】通信行业周跟踪：Grok4、KIMI K2发布，算力板块业绩预告亮眼-250717（12页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1通信周跟踪（通信周跟踪（20250707-20250713）领先大市）领先大市-A(维持维持)Grok4、KIMI K2 发布，算力板块业绩预告亮眼发布，算力板块业绩预告亮眼2025 年年 7 月月 17 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报通信行业近一年市场表现通信行业近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：相关报告：【山证通信】山西证券通信行业周跟踪：Coreweave 开启首批部署 GB300，星网发展有望加速 2025.7.10【山 证 通 信】再 论 昇 腾cloudmatrix384 创新性，算力板块迎来

2、业绩情绪双击-周跟踪（20250623-20250629）2025.7.4分析师：分析师：高宇洋执业登记编码：S0760523050002邮箱：张天执业登记编码：S0760523120001邮箱：赵天宇执业登记编码：S0760524060001邮箱：投资要点投资要点行业动向：行业动向：1）Grok4 发布，发布，xAI 宣称达到最新的宣称达到最新的 SOTA（最先进的模型）（最先进的模型）7 月 10 日，马斯克宣布推出 xAI 下一代大模型 Grok4，其推理能力相较于前代提升了 10 倍，主要得益于 Grok4 推理的强化学习再度提升了 10 倍的计算量，这意味着后训练和推理领域的 sca

3、linglaw 仍在发挥作用。Grok4 在 HLE（人类最后的考试）中成绩刷新新高，马斯克认为，Grok4 目前在所有学科都达到了博士后的水平。应用方面，Grok4 的语音能力相较于上代速度快了 2 倍，在真实物理世界执行复杂操作任务的能力大幅领先，被认为在编程、机器人训练、科学模拟、前沿课题研究等领域可以实现更佳的效果。2）Kimi 发布最新一代发布最新一代 MoE 模型模型 K2 并宣布开源，在自主编程、工具调用、数学推理能力上表现大幅进步并宣布开源，在自主编程、工具调用、数学推理能力上表现大幅进步7 月 12 日，国内大模型独角兽月之暗面发布并开源了其最新一代 MoE 架构基础模型 K

4、imi K2，总参数量达到 1 万亿，激活参数为 32B。作为月之暗面首款开源发布的旗舰模型，K2 在 SWE Bench Verified（编程）、Tau2（智能体）、AceBench（工具调用）三项基础测试中取得了开源模型中的 SOTA 成绩，超越了此前的DeepSeek V3 0324、Qwen-235B-A22B 等 模 型。K2 在 预 训 练 阶 段 使 用 了“MuonClip”优化器实现万亿参数模型的训练，提高了 Token 利用效率、缓解高质量人类数据短缺问题。K2 还应用了大规模 Agentic Tool Use 数据合成 pipeline和引入自我评价机制的通用强化学习技

5、术，工具调用能力是一大进步，具备显著的智能体模型特征。目前，K2 的两个模型版本均已上线，但尚不支持视觉理解和思考能力，我们认为或由于算力限制，但或已训练出相关多模态和深度思考模型。3）中报业绩预告密集开启，服务器、光模块、铜连接等板块预计较为亮眼）中报业绩预告密集开启，服务器、光模块、铜连接等板块预计较为亮眼工业富联发布业绩预告称，预计 2025 半年度归母净利润 119.6-121.6 亿元，同比+36.8%-39.1%，其 AI 服务器收入同比增长超 60%；光迅科技发布业绩预告称，2025 上半年实现归母净利润 3.2-4.1 亿元，同比+55%-95%；华工科技发布业绩预告称，202

6、5 上半年实现归母净利润 8.9-9.5 亿元，同比+42.4%-52.0%；沃尔核材发布 2025 半年度业绩预告称，2025 上半年归母净利润实现 5.4-5.9 亿元，同比+30%-40%。我们看到算力产业链龙头公司的优秀表现符合此前预期，有利于市场增强信心、提高风偏。4）投资建议：海外算力军备竞赛仍在持续，国内算法优化更进一步期待国产算力厚积薄发）投资建议：海外算力军备竞赛仍在持续，国内算法优化更进一步期待国产算力厚积薄发行业研究行业研究/行业周报行业周报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2我们认为海外算力需求逻辑已经从训练模型的 scalin