【中邮证券】医药生物行业报告：2025年上半年License out创历史新高，看好创新药BD催化延续-250714（15页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行行业业投投资资评评级级强强于于大大市市|维维持持行行业业基基本本情情况况收盘点位8096.6852 周最高8490.2552 周最低6070.89行行业业相相对对指指数数表表现现2024-072024-092024-122025-022025-042025-07-9%-5%-1%3%7%11%15%19%23%27%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研研究究所所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:近近期期研研究究报报告告PD-(L)1/VEGF 双抗 BD

2、预期引发创新药行情持续热潮-2025.07.07医医药药生生物物行行业业报报告告（2025.07.07-2025.07.11）2 20 02 25 5 年年上上半半年年 L Li ic ce en ns se e o ou ut t 创创历历史史新新高高，看看好好创创新新药药 B BD D 催催化化延延续续l一一周周观观点点：看看好好下下半半年年 A AD DC C、双双抗抗与与 C CA AR R-T T 等等产产品品B BD D 催催化化延延续续中国在全球创新药 BD 交易中的项目数占比从 2019 年的 3%跃升至 2024 年的 13%，金额占比从 1%提升至 28%。2025 上半年

3、中国创新药 License out 总金额更是已接近 660 亿美元，赶超2024全年BD交易总额，MNC对中国创新药资产关注度有望延续。其中，ADC 和双抗是 2025 年上半年重要的交易品类。我们认为，短期内 ADC、双抗领域交易有望延续，2025H2 或有数项相关 BD落地。中长期看，三抗、CAR-T、TCE、干细胞等平台产品 BD 有望快速增多。疾病谱方面，MNC 公司对于代谢内分泌、自身免疫产品购买意愿显著提升。考虑到成药确定性，对于拥有丰富后期相关管线的创新药企有望持续受益。l本本周周细细分分板板块块表表现现本周医药生物上涨 1.82%，跑赢沪深 300 指数 1pct，在 31个

4、子行业中排名第16 位。2025 年 7月至今医药生物上涨 3.64%，跑赢沪深 300 指数 2.1 pct。本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨 9.29%；疫苗板块上涨 3.61%，医药流通板块上涨 2.1%，体外诊断板块上涨1.53%，化学制剂板块上涨 1.5%；其他生物制品板块跌幅最大，下跌 1.55%，线下药店板块下跌 1.29%，医疗设备板块上涨 0.31%，血液制品板块上涨 0.86%，原料药板块上涨0.98%。l推推荐荐及及受受益益标标的的：推推荐荐标标的的：仿创 Pharma 信立泰、创新药弹性标的热景生物；医疗器械&耗材：英科医疗、迈普医学、怡和嘉业、微电生理、拱东医疗等。

5、受受益益标标的的:创新药 H 股：信达生物、康方生物、再鼎医药、科伦博泰、百济神州、三生制药、亚盛药业、来凯医药、科伦博泰生物-B 等；创新药 A 股：泽璟制药、益方生物、迈威生物、迪哲医药、诺诚健华、汇宇制药、欧林生物、康弘药业、百利天恒、浩欧博等。中药创新药：九芝堂、康缘药业、华纳药厂等，医疗器械&耗材：山外山、奕瑞科技、联影医疗、微创机器人、维力医疗、华大智造、迈瑞医疗、澳华内镜、力诺药包等，CXO：药明康德、康龙化成、凯莱英、晶泰控股、诺泰生物等。l风风险险提提示示：美国加关税事件恶化风险、行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、产品销售不及预期风险、新品上市不及预期风险行业黑天鹅事件

6、。发布时间：2025-07-14请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1 1一一周周观观点点：看看好好下下半半年年 A AD DC C、双双抗抗与与 C CA AR R-T T 等等产产品品 B BD D 催催化化延延续续.4 42 2一一周周观观点点：本本周周医医药药生生物物上上涨涨 1 1.8 82 2%，医医疗疗研研发发外外包包涨涨幅幅最最大大.6 62 2.1 1本本周周医医药药生生物物上上涨涨 1 1.8 82 2%，医医疗疗研研发发外外包包涨涨幅幅最最大大.6 62 2.2 2细细分分板板块块周周表表现现及及观观点点.7 73 3风风险险提提示示.1 13 3请务必阅读正文之后的免