【民生证券】“反内卷”信号释放，供改预期再起-250706（20页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250706 “反内卷”信号释放，供改预期再起 2025 年 07 月 06 日 价格：本周钢材价格上涨。截至 7 月 4 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3180 元/吨，较上周升 90 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3360 元/吨，较上周升 60 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3290 元/吨，较上周升 50 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 3610 元/吨，较上周升 120 元/吨。普中板 20mm 价格为 3320元/吨，较上周升 40 元/吨。本周原材料中，国产矿市

2、场价格稳中有跌，进口矿市场价格上涨，废钢价格持平。利润：本周钢材利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+45 元/吨，+18 元/吨和+40 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+20 元/吨。产量与库存：截至 7 月 4 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 885 万吨，环比升 4.17 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 2.62 万吨，板材产量周环比升 1.55 万吨，螺纹钢本周增产 3.24 万吨至221.08 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 195.24万吨、25.84 万吨，

3、环比分别+2.38 万吨、+0.86 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增 9.66 万吨至 914.8 万吨，钢厂总库存 423.8 万吨，环比降 9.72 万吨，其中，螺纹钢社库增 1.34 万吨，厂库降 5.13 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 224.87 万吨，环比升 4.96 万吨，本周建筑钢材成交日均值 10.68 万吨，环比增长 8.23%。投资建议：“反内卷”信号释放，供改预期再起。本周中央财经委员会提出，要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，再次引发市场对供给侧改革的预期。原料端，焦煤在 6 月安全生产月后并未明显复产，上游库存快

4、速去化，铁水虽然环比小幅下降，但同比仍处于高位，短期成本支撑较为夯实。在“反内卷”、超低排放改造、碳交易市场等政策的推动下，尾部产能面临竞争压力，粗钢供给有望进一步优化，叠加远期铁矿新增产能的逐步释放，钢企盈利能力有望修复。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、甬金股份；3）管材标的：久立特材、友发集团、武进不锈。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2

5、026E 600019.SH 宝钢股份 7.10 0.34 0.45 0.51 21 16 14 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.03 0.29 0.33 0.38 17 15 13 推荐 600282.SH 南钢股份 4.41 0.37 0.41 0.44 12 11 10 推荐 301160.SZ 翔楼新材 76.30 2.69 2.99 3.63 28 26 21 推荐 000708.SZ 中信特钢 12.37 1.02 1.03 1.11 12 12 11 推荐 603995.SH 甬金股份 17.80 2.20 2.24 2.47 8 8 7 推荐 002318.SZ 久立特

6、材 23.83 1.55 1.75 1.93 15 14 12 推荐 601686.SH 友发集团 5.90 0.30 0.44 0.45 20 13 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.52 0.22 0.31 0.34 25 18 16 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.18 0.06 0.19 0.23 86 27 23 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 7 月 4 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S0100124080024 邮箱： 相关研究