【山西证券】煤炭进口数据拆解：25年5月进口加速收缩-250702（10页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭进口数据拆解同步大市煤炭煤炭进口数据拆解同步大市-A(维持维持)25 年年 5 月进口加速收缩月进口加速收缩2025 年年 7 月月 2 日行业研究日行业研究/行业月度报告行业月度报告煤炭板块近一年市场表现煤炭板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级首选股票评级相关报告：【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 5月：进口收缩速度加快，关注夏季煤价2025.6.17【山证煤炭】情绪有所好转，二级市场表 现 回 升-【山 证 煤 炭】行 业 周 报（20250519-20250525）：2025.5.26分析师：分

2、析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：投资要点：投资要点：数据拆解：数据拆解：进口煤量价齐降。进口煤量价齐降。进口量方面，前 5 月进口煤量继续维持负增速，其中 5月同比实现-17.75%，连续 3 个月保持负增速，且有加速收缩趋势；环比实现-4.73%，连续 2 个月保持负增速，且有加速收缩趋势。分煤种来看，所有煤种同比均有不同幅度降低，仅动力煤环比有所提升。动力煤方面，仅澳大利亚同比实现 7.06%增速，蒙古、印尼和俄国均出现较大幅度同比下滑。价格方面，全煤种进口价格实现 72 美元/吨，虽然环比仍有所回落，但幅度已然缩小。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度

3、下降，动力煤进口价环比持平、褐煤环比小增、炼焦煤和无烟煤进口价环比均有一定幅度降低。点评与投资建议：点评与投资建议：5 月进口煤表现主因国内煤价下降所致。月进口煤表现主因国内煤价下降所致。5 月国内煤价仍然处于寻底过程，进口煤空间受到较为强烈的挤压。此外，国内需求有待提升，库存水平不低，因此对于进口煤的需求也不断降低。未来进口煤数量或将继续收缩。未来进口煤数量或将继续收缩。尽管迎峰度夏期间国内需求存在提振预期，但内贸煤价格上涨更多表现为季节性波动，或难大量带动海外煤进口。此外，地缘博弈纷繁复杂，也在一定程度上扰动海外煤价，因此进口煤难言优势。预计后续进口煤仍有收缩空间。建议关注建议关注：扩储成

4、本提升，煤价接近底部，把握节奏。近年新建矿井成本呈不断提升趋势，导致煤矿盈亏平衡点有所提升。未来考虑矿业权价格和建矿成本等大额资本开支，成本有望不断被推升。炼焦煤关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【山西焦煤】。动力煤关注【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【新集能源】、【中煤能源】。风险提示：风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌行业研究行业研究/行业月度报告行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2目录目录1.附录附录.4图表目录图表目录图图 1：煤及褐煤累计进口量煤及褐煤累计进口量&增速

5、增速.4图图 2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.4图图 3：动力煤进口量季节图表动力煤进口量季节图表.4图图 4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）动力煤主要进口国月度分布（万吨）.4图图 5：炼焦煤进口量季节图表炼焦煤进口量季节图表.5图图 6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）.5图图 7：褐煤进口量季节图表褐煤进口量季节图表.5图图 8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）褐煤主要进口国月度分布（万吨）.5图图 9：无烟煤进口量季节图表无烟煤进口量季节图表.6图图 10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）无烟煤主要进口国月度分布（万吨）

6、.6图图 11：进口煤（全口径）价格走势进口煤（全口径）价格走势.6图图 12：进口煤（全口径）年度均价进口煤（全口径）年度均价.6图图 13：进口动力煤价格走势进口动力煤价格走势.7图图 14：进口动力煤年度均价进口动力煤年度均价.7图图 15：进口炼焦煤价格走势进口炼焦煤价格走势.7图图 16：进口炼焦煤年度均价进口炼焦煤年度均价.7图图 17：进口褐煤价格走势进口褐煤价格走势.8图图 18：进口褐煤年度均价进口褐煤年度均价.8行业研究行业研究/行业月度报告行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3图图 19：进口无烟煤价格走势进口无烟煤价格