【国盛证券】钢铁行业周报：五月产量数据显示有所下降-250621（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 五月产量数据显示有所下降五月产量数据显示有所下降 行情回顾（行情回顾（6.16-6.20）：）：中信钢铁指数报收 1,504.93 点，下跌 2.21%，跑输沪深 300 指数 1.75pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第 21 位。重点领域分析：重点领域分析：投资策略投资策略：本周市场变化不大，商品也处于震荡之中，黄金价格上周突破 3400 美元后本周有一定回撤，黑色金属依然处于窄幅波动区间。统计局公布五月份经济数据：全国规模以上工业增加值同比增长 5.8%，环比增长 0.6%

2、；社会消费品零售总额 41326 亿元，同比增长 6.4%，其中除汽车以外的消费品零售额 37316 亿元，增长 7.0%。5 月制造业采购经理指数为 49.5%，比上月上升 0.5 个百分点；非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 50.3%和 50.4%，继续保持在扩张区间。四月美国挑起贸易摩擦后国内经济只是轻微下滑。相比而言关税的不确定性比关税本身影响要大。不确定性短期中断了原有经济恢复趋势下企业和居民预期改善过程，企业也会减少库存和资本开支，对需求造成波动。目前暂时降低中国的关税，这次贸易战对中国经济的负面影响会大幅减弱，五月份中国经济数据显示未来可能会重回此前的经济复苏趋

3、势。统计数据上显示 5 月粗钢产量同比下降 6.9%，数据显示钢厂生产强度有所回落。今年黑色产业链上下游周期表现逐步分化，1-4 月份煤炭开采和洗选业利润总额同比下降 48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏，而黑色金属冶炼和压延加工业利润总额 169.2 亿元，同比由亏转盈，截止当周钢厂盈利比例维持在 59.3%的偏高水平。正常情况下钢厂主动大幅减产的积极性不高，但统计数据 5 月钢产量同比大幅下降，可能与今年的“反内卷”政策落地有关。与此同时钢联公布的高炉铁水产量来看，当月高炉开工率依然维持高位，因此对于这种背离的原因我们需要进一步观察。如果下半年“反内卷”政策有效落地，将加快行业盈利

4、回归的进程。目前黑色冶炼业按照市值与重置成本的比对来看，目前部分公司已经处于价值低估区，具备较好的战略配置价值。我们继续推荐底部估值区域的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。铁水铁水产量产量增加增加，库存降幅库存降幅进一步进一步扩大扩大。本周全国高炉产能利用率回升，国内 247 家钢厂高炉产能利用率为 90.8%，环比+0.3pct，同比+1.3pct；国内 91 家电炉产能利用率为

5、52.5%，环比-0.8pct，同比-3.1pct；五大品种钢材周产量为 868.5 万吨，环比+1.1%，同比-3.2%；本周长流程产量本周长流程产量增加增加，日均铁水产量，日均铁水产量增增 0.7万吨至万吨至242.3万吨，万吨，钢材方面钢材方面螺纹螺纹与与热卷产量热卷产量均均回升回升；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 913.1 万吨，环比-1.5%，同比-28.0%，钢厂库存为 425.8 万吨，环比-0.3%，同比-14.7%；钢材总库存钢材总库存下降下降 1.2%，降幅降幅环比环比扩大扩大 0.5pct，社会库存去化速度社会库存去化速度加快加快，钢厂库存降幅收窄钢厂库存降幅收

6、窄；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 884.2 万吨，环比+1.9%，同比-0.5%，其中螺纹钢表观消费 219.2 万吨，环比-0.4%，同比-3.5%，本周五大品种钢材表需本周五大品种钢材表需继续继续走强走强，螺纹钢螺纹钢消费消费略降略降，热，热卷消费卷消费显著增加显著增加，建筑钢材建筑钢材成交周均值为成交周均值为 9.7 万吨，环比万吨，环比降降 2.2%；本周钢材现货价格变动不大，主流钢材品种即期毛利小幅改善，247 家钢厂盈利率为 59.3%，环比增加 0.9pct。月度月度粗钢产量下滑粗钢产量下滑，发改委将整治发改委将整治“内卷式”竞争“内卷式”竞争。2025