【世纪证券】TMT行业周报（5月第2周）：海外云厂商资本开支指引乐观-250512（17页）.pdf

1、 证券研究报告 TMT 海外云厂商资本开支指引乐观 2022025 5 年年 0 05 5 月月 1212 日日 TMTTMT 行业周报（行业周报（5 5 月第月第 2 2 周）周）Table_AuthorTable_Author 分析师：李时樟分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱： 分析师：罗晴分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱： 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 Table_Summary 行业

2、观点：行业观点：1)五一五一假期假期前后前后市场回顾市场回顾。TMT 板块内一级行业 4/28-5/09 涨跌幅为：通信（5.57%）、计算机（4.44%）、传媒（4.13%）、电子（1.99%），TMT 板块整体跑赢沪深 300（1.56%）。板块内涨幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件（8.13%）、通信应用增值服务（6.72%）、营销代理（6.71%），跌幅靠前的三级子行业分别为半导体设备（-2.55%）、模拟芯片设计（-0.71%）、品牌消费电子（-0.14%）。细分到个股来看，电子涨幅前三的标的分别为迅捷兴（40.23%）、ST 宇顺（34.03%）、金龙机电（31.22%）；

3、计算机涨幅前三的标的分别为纬德信息（53.44%）、狄耐克（30.72%）、天源迪科（27.09%）；传媒涨幅前三的标的分别为宝通科技（26.31%）、冰川网络（19.84%）、山东出版（18.75%）；通信涨幅前三的标的为有方科技（36.46%）、博创科技（36.45%）、德科立（25.29%）。2)海外云厂商一季报披露完毕，海外云厂商一季报披露完毕，CapCapexex 指引乐观指引乐观。海外四大云厂商 2025 年资本开支指引合计为约 3380 亿美元，yoy+35%。4月 24 日谷歌发布一季报，公司 2025Q1 资本开支为 172 亿美元，yoy+43%，在业绩交流会中表示维持全年

4、 750 亿美元资本开支指引。4 月 30 日 Meta 发布一季报，公司 2025Q1 资本开支为 137 亿美元，yoy+114%,并在业绩交流会中上调全年资本开支至 640-720 亿美元，较年初指引增加 40-70 亿美元。4 月30 日，微软发布一季报，公司 2025Q1 资本开支为 214 亿美元，yoy+53%，并维持全年资本开支预期不变。5 月 1 日亚马逊发布一季报，公司 2025Q1 资本开支为 243 亿美元，yoy+74%，并维持 2025 年全年资本开支增长指引。年初以来，DeepSeek的出圈、微软和亚马逊取消数据中心投入的传闻以及“对等关税”对 2025 年全年资

5、本开支的预期带来明显扰动，市场担忧云厂商全年资本开支存在下修风险。但伴随云厂商一季报披露完毕，2025 年全年资本开支指引乐观，打消市场担忧。我们认为当前算力需求会逐步由训练侧转向推理侧，应用侧产品形态逐步由当前的 Chatbot 转向 Agent 也将会大幅提升算力消耗。鉴于海外云厂商资本开支的乐观指引，建议关注海外算力链条的投资机会。3)风险提示：风险提示：资本开支不及预期资本开支不及预期。Table_PageHeader 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-1-正文目录正文目录 一、一、市场周度回顾市场周度回顾.3 二、二、行业要闻及重点公司

6、公告行业要闻及重点公司公告.5 2.1 行业重要事件.5 2.2 公司公告.9 Table_PageHeader 2025 年 05 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-2-图表目录图表目录 Figure 1 申万一级行业区间涨跌幅（%）.3 Figure 2 TMT 细分三级子行业区间涨跌幅（%）.3 Figure 3 电子行业涨跌幅前五个股（%）.4 Figure 4 计算机行业涨跌幅前五个股（%）.4 Figure 5 传媒行业涨跌幅前五个股（%）.4 Figure 6 通信行业涨跌幅前五个股（%）.4 Table_PageHeader 2025 年 05 月