【东方证券】有色钢铁行业周观点（2025年第16周）：持续关注钢铁板块的投资机会-250420（26页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色、钢铁行业 行业研究|行业周报 宏观：宏观：持续关注持续关注钢铁板块投资机会钢铁板块投资机会。本周（2025 年 4 月 14 日至 18 日），4 月 15日，白宫网站发布的说明书提到，由于中国采取报复性措施，美对华关税加征至最高245%。4 月 16 日，美联储主席鲍威尔在讲话中暗示美国经济或面临滞胀风险。我们认为，在高额关税为我国外需前景蒙上阴影的情况下，内需定价的钢铁板块经历三年回调，当前位置具有较高性价比；产业不再盲目扩产，龙头企业盈利能力

2、及稳定性显著提升；上游铁矿石供给格局或产生巨变，钢铁产业链盈利有望回流国内，建议持续关注钢铁板块的投资机会。钢铁：钢铁：本周螺纹消耗量上升，价格本周螺纹消耗量上升，价格下跌。下跌。根据 Mysteel 数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为 274 万吨，环比明显上升 8.37%。根据 Wind 数据，本周普钢价格指数小幅下降 0.72%，分品种来看，涨幅较大的中厚价格为 3515 元/吨，周环比微幅上升0.13%，降幅较大的冷板价格为 3872 元/吨，周环比明显下降 2.14%，其余各品种价格小幅下降。工业金属：工业金属：铜铜 TC/RC 负值加深。负值加深。根据 Mysteel 数据，本

3、周 LME 铝结算价 2328 美元/吨，周环比明显下降 1.54%。根据 Mysteel 数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为-33.6 美元/千吨，环比下降 14.29%；精炼费为-3.36 美分/磅。根据 Mysteel 数据，2025 年 2 月新疆电解铝单吨完全成本环比下降 16.22%，盈利大幅上升 3455 元/吨；山东电解铝单吨完全成本环比下降 4.25%，盈利上升 1156 元/吨。贵金属：贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨。关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨。根据 COMEX 数据，截至 2025 年 4 月 17 日，COMEX 金价报收 3

4、341.3 美元/盎司，周环比明显上升 2.65%，截至 2025 年 4 月 15 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为202210 张，周环比小幅上升 0.74%。我们认为关税或持续推升避险与通胀预期，建议关注黄金板块的投资机会。钢铁：普钢方面，建议关注优势平台协同支撑，涅槃重生的老牌钢企山东钢铁(600022，买入)，同时建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)；特钢方面，建议关注全球不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，稳定盈利高分红的南钢股份(600282，买

5、入)。贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026 年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同时建议关注山金国际(000975，未评级)。工业金属：铝方面，建议关注全球布局、增量可期的一体化铝行业龙头天山铝业(002532，买入)，同时建议关注神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌+金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。金属新材料：建议关注全球稀土产业龙头集团北方稀土(600111，买入)，同时建议

6、关注中国稀土(000831，未评级)、金力永磁(300748，未评级)、华锡有色(600301，未评级)。风险提示风险提示 国内宏观经济增速放缓；美国通胀增速放缓；原材料价格波动 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2025 年 04 月 20 日 刘洋 021-63325888*6084 执业证书编号：S0860520010002 香港证监会牌照：BTB487 金价再创新高，积极关注黄金板块投资机会：有色钢铁行业周观点（2025 年第13 周）2025-03-30 央行购金空间广阔，投资需求推动金价中期上涨：黄金系列报告之一 2025-03-2