【东海证券】食品饮料行业周报：年报陆续发布，关注基本面表现-250401（10页）.pdf

1、行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年04月01日 table_invest 超配 Table_NewTitle 年报陆续发布，关注基本面表现 食品饮料行业周报（2025/3/24-2025/3/30）Table_Authors 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 联系人 吴康辉 table_product 相关研究 1.劲仔食品（003000）：鱼制品势能强劲，线下渠道稳健增长公司简评报告 2.糖酒会符合预期，关注底部机会食品饮料行业周报（2

2、025/3/17-2025/3/23）3.政策力度加码，板块情绪回暖食 品 饮 料 行 业 周 报（2025/3/10-2025/3/16）table_main 投资要点：二级市场表现：上周食品饮料板块上涨0.40%，跑赢沪深300指数0.38个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第3位。子板块方面，上周乳品和啤酒表现相对较好。分别上涨2.13%和2.01%。个股方面，上周涨幅前五为妙可蓝多、上海梅林、佳禾食品、盐津铺子、青岛啤酒，分别为28.66%、13.02%、6.44%、5.33%、5.31%。白酒：泸州老窖扫码率达40%，关注行业底部机会。贵州茅台：今年一季度茅台酒和酱香系列

3、酒在各省市的动销增长，市场总体表现稳中有增，已圆满完成一季度各项销售指标。泸州老窖：春节期间主要产品动销和开瓶量同比实现正增长，库存可控，数字化转型卓有成效。现阶段产品整体扫码率达40%，公司已构建消费者数据模型。公司在传统消费培育的基础上，加强研究新生代消费者需求。同时做好科技、新能源等新兴行业的公共关系拓展，构建良好消费生态体系。批价更新：上周飞天茅台批价小幅下跌。截至3月30日，2024年茅台散飞批价2170元，周环比下降30元，月环比下降45元；2024年茅台原箱批价2190元，周环比下降30元、月环比下降40元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价870元，批价

4、周、月环比均下降10元。春糖反馈符合预期，尽管行业仍面临压力，但经销商信心有所恢复，春节后动销平淡，库存正逐步消化，头部品牌稳价效果良好。白酒板块处于底部区间，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。啤酒：青岛啤酒线上销量同比增长21%，加速高端产品布局。青岛啤酒2024年实现营收321.38亿元，同比-5.30%；归母净利润43.45亿元，同比+1.81%。2024年实现产量、销售量分别为723万千升、754万千升，同比分别为-2.39%、-5.85%。公司加速打造高端生鲜及超高端产品，青岛主品牌经典及以上产

5、品占比持续提升。2024年青岛啤酒主品牌实现产品销量434万千升，其中中高端以上产品实现销量315.4万千升。公司创新市场运营模式，加快新商业、新零售业务拓展，线上产品销量同比增长21%。大众品：（1）零食：上周劲仔食品发布2024年年报，2024年实现营业总收入24.12亿元，同比+16.79%；归母净利润2.91亿元，同比+39.01%。公司休闲鱼制品、禽类制品、豆制品均实现双位数稳定增长。鱼制品营收首次突破15亿元，同比增长约19%。线下渠道拓展顺利，流通渠道增长稳定，2025年公司将继续聚焦高势能渠道。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。

6、长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加一号文件提出肉牛奶牛产业纾困，上游牧场产能在逐步去化过程中，原奶供需格局改善，奶价有望逐步企稳，静待周期拐点到来。建议关注头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端