【民生证券】钢铁周报：粗钢产量调控破“内卷”，钢厂利润走扩-250309（20页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20250309 粗钢产量调控破“内卷”，钢厂利润走扩 2025 年 03 月 09 日 价格：本周钢材价格涨跌互现。截至 3 月 7 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3320 元/吨，较上周升 10 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3540 元/吨，较上周升 10 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3440 元/吨，较上周降 40 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 4120 元/吨，较上周降 40 元/吨。普中板 20mm 价格为 3430 元/吨，较上周降 20 元/吨。本周原材料中，

2、国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格下跌，废钢价格持平。利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+49 元/吨，+57 元/吨和+47 元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润基本持平。产量与库存：截至 3 月 7 日，五大钢材产量下降，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 834 万吨，环比降 7.98 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 12.41 万吨，板材产量周环比降 20.39 万吨，螺纹钢本周增产 10.31 万吨至 216.81 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 186.53万吨、30.28 万吨

3、，环比分别+6.6 万吨、+3.71 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 2.26 万吨至 1338.26 万吨，钢厂总库存 520.75 万吨，环比降 16.62 万吨，其中，螺纹钢社库增 1.69 万吨，厂库降 5.23 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 220.35 万吨，环比升 29.64 万吨，本周建筑钢材成交日均值 10.11 万吨，环比下降 4.35%。投资建议：粗钢产量调控破“内卷”，钢厂利润走扩。供给端，本周发改委提出，要持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，钢铁行业供给格局有望改善，落后低效产能有望退出。需求端，本周政府工作报告提出，地方政

4、府专项债拟安排 4.4 万亿，同比增加 5000 亿，用于“两新”、“两重”项目的超长期特别国债拟安排 1.3 万亿，同比增加 3000 亿，对钢铁需求有一定提振。在供减需增的背景下，钢厂利润有望持续走扩，钢企盈利能力有望提升。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E

5、 2025E 600019.SH 宝钢股份 7.50 0.54 0.41 0.49 14 18 15 推荐 000932.SZ 华菱钢铁 5.25 0.74 0.50 0.67 7 10 8 推荐 600282.SH 南钢股份 4.78 0.34 0.38 0.40 14 13 12 推荐 000708.SZ 中信特钢 12.30 1.13 1.02 1.14 11 12 11 推荐 603995.SH 甬金股份 20.10 1.23 2.03 2.24 16 10 9 推荐 301160.SZ 翔楼新材 95.91 2.51 2.50 2.89 38 38 33 推荐 002318.SZ 久

6、立特材 22.75 1.53 1.46 1.75 15 16 13 推荐 603878.SH 武进不锈 5.51 0.63 0.60 0.69 9 9 8 推荐 601686.SH 友发集团 5.66 0.40 0.43 0.47 14 13 12 推荐 600399.SH 抚顺特钢 5.64 0.18 0.28 0.37 31 20 15 谨慎 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 3 月 7 日收盘价）推荐 维持评级 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S0100124080024 邮箱： 相关研究