【国盛证券】煤炭开采：国际煤炭市场——印尼-250304（2页）.pdf

1、证券研究报告|行业点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 国际煤炭市场国际煤炭市场印尼印尼 近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“近期我们参加了中国煤炭资源网举办的“2025 年（第二届）进口煤国际论坛”以年（第二届）进口煤国际论坛”以及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两及煤炭江湖举办的“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”，本篇报告汇总两场会议关于场会议关于 2025 年及长期年及长期印尼煤炭市场印尼煤炭市场的相关观点的相关观点。1.印尼矿业协会相关成员“印尼矿业协会相关成员“2025 年（第二届

2、）进口煤国际论坛”会上发言观点：年（第二届）进口煤国际论坛”会上发言观点：供应端：供应端：根据已批复的工作计划和预算，印尼煤炭产量目标 2025 年目标为9.1716 亿吨，2026 年为 9.0297 亿吨，低于 2024 年的 9.22 亿吨。内需端：内需端：印尼国内煤炭消费量呈现逐年上升态势，主要系镍冶炼厂加工和冶炼在过去三年内推高了国内煤炭消费量。成本端：成本端：印尼矿山成本压力增长，印尼煤矿生产运营延续特别许可证（IUPKOP）和采矿经营许可证（IUP）较高特许权使用费率；此外 2025 年3 月 1 日起，煤炭出口商需将 100%的出口收入留存在印尼国内银行至少一年时间，政府对此提

3、供了一些放宽措施和激励政策；同时，印尼政府强制使用 B40 生物柴油混合燃料也将推高煤企的运营成本。2.山西金石达贸易公司相关成员在“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”会山西金石达贸易公司相关成员在“第八届中国进口煤市场分析暨供需洽谈会”会上发言观点：上发言观点：DMO：2024 年印尼 DMO 的目标是 1.813 亿吨，实际完成量达到 2.099 亿吨，完成率高达 115.79%，与 2024 年相比，2025 年的 DMO 目标将增加24.36%。内需端内需端：印尼煤炭消费量 2024 年增长 9%，达到 2.47 亿吨；印尼在建的 42座镍冶炼厂中，80%采用燃煤自备电厂，预计 2

4、025 年印尼冶金用煤需求将增 25%，达到 4500 万吨。ESDM 建议重新评估 DMO 煤炭价格，该价格自 2018 年以来一直维持在每吨70 美元，而矿山运营成本每年都在增加，确保煤炭生产商的合理利润的有望同时保障国内能源供应的安全。投资建议投资建议。上周煤价虽仍处加速探底过程，但值得注意的是煤炭龙头却止跌反弹上周煤价虽仍处加速探底过程，但值得注意的是煤炭龙头却止跌反弹（中国神华（中国神华 H 周涨幅周涨幅+4%，兖矿能源，兖矿能源 H 周涨幅周涨幅+5.1%）。价格跌，股价逆势上价格跌，股价逆势上扬，往往是左侧布局的重要信号，其侧面说明市场对煤价下跌已有充分认识，属扬，往往是左侧布局

5、的重要信号，其侧面说明市场对煤价下跌已有充分认识，属利空钝化，正所谓“利空出尽，望否极泰来”利空钝化，正所谓“利空出尽，望否极泰来”。我们此前强调今年煤炭市场有我们此前强调今年煤炭市场有 2 个个主线任务：（主线任务：（1）主动去库；（）主动去库；（2）价格寻底）价格寻底。当前，我们认为本轮煤价下跌或已接当前，我们认为本轮煤价下跌或已接近尾声，预计下周后半周跌速将明显放缓甚至止跌，重视左侧布局的机会近尾声，预计下周后半周跌速将明显放缓甚至止跌，重视左侧布局的机会。“绩优则股优”，“绩优则股优”，重点关注困境反转的重点关注困境反转的中国秦发中国秦发，绩优的，绩优的中国神华、陕西煤中国神华、陕西煤

6、业、新集能源、中煤能源、电投能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业业、新集能源、中煤能源、电投能源、淮北矿业、昊华能源、晋控煤业。此此外，重点关注未来存在增量的外，重点关注未来存在增量的华阳股份、甘肃能化华阳股份、甘肃能化。此外，此外，平煤股份平煤股份发布以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，正式打发布以集中竞价交易方式回购股份方案的公告，正式打响煤企增持回购第一枪，回购额度高达响煤企增持回购第一枪，回购额度高达 510 亿元，应给予重点关注亿元，应给予重点关注。其他其他具体内容可参考我们早前发布的 回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎机遇具体内容可参考我们早前发布的 回购增持再贷款设立，高股息煤炭迎