【上海证券】轻工纺服行业周报：关注国补提振及DeepSeek催化轻纺产业变革-250216（4页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 关注国补提振及关注国补提振及 DeepSeek 催化催化轻纺轻纺产产业变革业变革 轻工纺服行业周报（轻工纺服行业周报（20250210-0214）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 一、行情回顾：本周（一、行情回顾：本周（2025.02.10-2025.02.14），），A股股SW纺织服饰行纺织服饰行业指数上涨业指数上涨 1.18%，轻工制造行业上涨，轻工制造行业上涨 1.30%，而沪深，而沪深 300 上涨上涨1.19%，上证指数上涨，上证指数上涨 1.30%。纺织服装在申万。纺织服装在申

2、万 31 个一级行业中涨幅个一级行业中涨幅排名第排名第 16 位位，轻工轻工制造制造在申万在申万 31 个一级行业中涨幅排名个一级行业中涨幅排名第第 12 位。位。二、核心逻辑：二、核心逻辑：1）轻工行业：）轻工行业：我们认为我们认为 DeepSeek 等等 AI 等新技术等新技术与与轻工轻工制造有望制造有望深深度融合度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、地产刺激托底，轻伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、地产刺激托底，轻工内需有望逐步企稳工内需有望逐步企稳，顺周期板块预期改善，估值有望修复。顺周期板块预期改善，估值有望修复。家居板块：家居板块：Deepseek 等等 AI 有望与有望与

3、家居家居深度深度融合融合，国补国补加力扩围新措加力扩围新措施在各省陆续铺开施在各省陆续铺开。近期，多家家居家电企业接入 DeepSeek 模型。如海尔生态三大模型接入DeepSeek。我们认为Deepseek有望为家居行业带来技术革新、用户体验变革等。另外，近期加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新的政策正在广东、江苏、福建、云南、宁夏、海南、甘肃、贵州等地陆续铺开。多家企业已明确表态，将积极承接新一轮“国补”，进一步加大在产品研发、技术创新和服务升级方面的投入。我们预计伴随 2025 年加力扩围实施“两新”政策，家居龙头凭借自身品牌、渠道等优势，市场份额有望不断提升。建议关建议关注：注：

4、欧派家居、志邦家居、顾家家居等。造纸造纸&包装：包装：木浆价格走势震荡，加征关税下浆价或呈现上涨态势。木浆价格走势震荡，加征关税下浆价或呈现上涨态势。据生意社数据，本周针叶木浆价格平稳运行，阔叶木浆价格则稍有下探。截止 2 月 13 日，山东地区针叶木浆市场均价为 6700 元/吨，与 2月 9 日均价持平；阔叶木浆市场均价为 4970 元/吨，与 2 月 9 日均价相比下降了 0.2%。供需方面，芬兰罢工仍未结束，对芬兰浆厂生产形成影响；下游纸企复工节奏缓慢，浆市需求复苏放缓。美国对中国加征关税，2月浆价或延续涨势。据卓创资讯，美国对中国、加拿大加征关税，从木浆品种来看，一方面会相应提高中国

5、针叶浆成本面压力；一方面美国针叶浆在中国针叶浆市场竞争力下降。随着国内稳经济政策的落地实施，国内经济处于边际修复过程中，市场对纸浆需求预期转好。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。出口链：出口链：我们认为海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办我们认为海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益；公家具等产品有望持续受益；关税落地或加速企业分化，关注前瞻布关税落地或加速企业分化，关注前瞻布局海外产能

6、及供应链抵御关税风险的龙头企业局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌）、嘉益股份（合作 Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。1 月美国集装箱进口量高增，月美国集装箱进口量高增，关税落地关税落地后后看好前瞻看好前瞻海外海外布局布局的国产的国产家家居出口龙头。居出口龙头。2月1日美国政府宣布对中国商品加征10%关税；另外，美国对来自加拿大和墨西哥的进口商品征收 25%的关税。美国进口商 Table_Industry 行业行业:纺织服饰纺织服饰 日期日期:shzqdate