【信达证券】原油周报：原油市场仍在观望特朗普政策影响-250126（27页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 Table_ReportType Table_StockAndRank 石油加工行业石油加工行业 行业评级看好 上次评级看好 Table_Author 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 Table_Title 原油周报：原油周报：原油市场原油市场仍仍在观望在观望特朗普政策特朗普政策影

2、响影响 Table_ReportDate0 2025 年 1 月 26 日 本期内容提要本期内容提要：Table_Summary 【油价回顾】【油价回顾】截至2025年 1月 24日当周，油价下跌。上周中，以色列和哈马斯达成新的停火协议并于 19 日生效，中东地缘局势带来的供应扰动风险缓解；本周，市场焦点转向特朗普政策，美国新任总统特朗普上任，计划提高美国石油和天然气产量，并考虑对加拿大和墨西哥等国家征收关税，市场权衡特朗普提出的关税对全球经济及能源需求影响，布油跌回 80 关口下方。截止本周五（1 月 24 日），布伦特、WTI 油价分别为 77.55、74.66 美元/桶。【油价观点【油价

3、观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的 OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的 OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多

4、年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。【原油价格】【原油价格】截至 2025 年 01 月 24 日当周，布伦特原油期货结算价为 77.55美元/桶，较上周下降 3.24美元/桶（-4.01%）；WTI原油期货结算价为 74.66美元/桶，较上周下降 2.73美元/桶（-3.53%）；俄罗斯 Urals 原油现货价为 72.65 美元/桶，较上周下降 4.27 美元/桶（-5.55%）；俄罗斯 ESPO 原油现货价为 66.22 美元/桶，较上周下降3.00 美元/桶（-4.33%）。【海上钻井服务】【海上钻井服务】截至2025年1月20日当周，全球海上自升式钻井平台数量为

5、 377 座，较上周减少 2 座，主要是北美地区减少 4 座所致；全球海上浮式钻井平台数量为 142座，较上周减少 3座，其中东南亚、北美、其他地区分别减少 1、1、2 座，南美增加 1 座。【美国原油供给】【美国原油供给】截至 2025 年 01 月 17 日当周，美国原油产量为1348 万桶/天，较上周减少 0 万桶/天。截至 2025 年 01 月 24 日当周，美国活跃钻机数量为 472台，较上周减少 6台。截至 2025年 01月 24 日当周，美国压裂车队数量为 183 部，较上周减少 5 部。【美国原油需求】【美国原油需求】截至 2025 年 01 月 17 日当周，美国炼厂原油

6、加工量为 1552.2 万桶/天，较上周减少 112.5 万桶/天，美国炼厂开工率为85.90%，较上周下降 5.8pct。【美国原油库存美国原油库存】截至 2025 年 01 月 17 日当周，美国原油总库存为8.06 亿桶，较上周减少 76.8 万桶（-0.10%）；战略原油库存为 3.95亿桶，较上周增加 24.9 万桶（+0.06%）；商业原油库存为 4.12 亿桶，较上周减少 101.7 万桶（-0.25%）；库欣地区原油库存为2065.5 万桶，较上周减少 14.8 万桶（-0.71%）。【美国成品油库存】美国成品油库存】截至 2025 年 01 月 17 日当周，美国汽油总体、车