【中原证券】电气设备行业月报：宏观信心增强，海外需求不减，关注输变电行业龙头-250127（19页）.pdf

1、第 1 页/共 19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 电气设备电气设备 分析师：唐俊男分析师：唐俊男 登记编码：登记编码：S0730519050003 021-50586738 研究助理：王兴广研究助理：王兴广 登记编码：登记编码：S0730123120001 0371-65585753 宏观信心增强宏观信心增强，海外需求不减，关注输变海外需求不减，关注输变电行业龙头电行业龙头 电气设备行业月报电气设备行业月报 证券研究报告证券研究报告-行业月报行业月报 同步大市同步大市(维持维持)电气设备电气设备相对沪深相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：中原证券，聚

2、源 相关报告相关报告 电气设备行业年度策略：电气设备行业三大驱动：电网投资景气、配网智能升级、出海机遇凸显 2024-12-13 电气设备行业月报：增量政策提振信心，国际需求稳定增长，关注输变电行业龙头 2024-12-03 电气设备行业月报：宏观经济向好叠加电网建设支撑，关注输变电龙头企业 2024-11-01 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 上海浦东新区世纪大道1788号22楼 发布日期：2025 年 01 月 27 日 投资要点：投资要点：电气设备电气设备 1 月表现月表现强强于沪深于沪深 30

3、0 指数。指数。截至 1 月 24 日收盘，电气设备指数当月上涨 1.53%，跑赢沪深 300 指数(-2.59%)4.12 个百分点。与中信一级行业相比,电气设备指数涨跌幅位列第 6 位。2024 年四季度年四季度 GDP 同比达到同比达到 5.4%，比上季度加快，比上季度加快 0.8 个百分个百分点。点。受四季度一揽子增量政策的提出，国内市场信心得到明显提振，经济景气度回升。PMI 连续处于扩张区间，制造业企业生产活动保持较快扩张，下游需求持续改善。社会用电量保持社会用电量保持稳步上升稳步上升态势态势。2024 年 1-12 月，全社会用电量累计 98521 亿千瓦时，同比增长 6.8%。

4、第一产业累计用电量1357 亿千瓦时，同比增长 9.0%；第二产业累计用电量 63874 亿千瓦时，同比增长 9.9%；第三产业用电量 18348 亿千瓦时，同比增长 9.9%。电源电源/电网工程投资持续较高增速。电网工程投资持续较高增速。2024 年 1-12 月，2024 年 1-12 月，全国主要发电企业电源工程完成投资 11687 亿元，同比增长 12.1%。电网工程完成投资 6083 亿元，同比增长 15.3%。电气设备出口延续 2 位数增长。维持“同步大市”的投资评级。维持“同步大市”的投资评级。宏观方面，随着四季度国内增量政策逐步落地，宏观数据稳中向好，全年 GDP 实现 5.0

5、%增速，为“十四五”收官之年的 2025 年经济增长打下坚实的基础。制造业采购经理指数继续保持在扩张区间，制造业企业生产活动保持较快扩张，制造业市场需求继续改善。需求端，电源/电网工程投资完成额持续保持 2 位数增长，国内电网建设持续加速，带动电气设备需求强劲；一方面，欧美电网扩容以及升级改造需求长期支撑电气设备出口，另一方面，受国外环境不确定影响，2024年 12 月存在抢出口情况，电气设备出口表现亮眼。成本端，大宗商品价格震荡上，电气设备制造成本小幅上升，企业利润受到不利影响。目前，电气设备板块的整体估值处于历史中位数。随着电网建设步伐的加快，以及出口明显的拉动，预计电气设备板块估值有望继

6、续修复。风险提示：风险提示：经济复苏不及预期；电网投资下滑；出口不及预期；产业链价格波动风险。-11%-5%1%6%12%18%24%30%2024.012024.052024.092025.01电气设备沪深300第 2 页/共 19 页 电气设备 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.行情回顾行情回顾.4 2.宏观经济概况宏观经济概况.5 3.电气设备电气设备.7 3.1.本月电力运行.7 3.2.产业链情况.10 3.3.河南地区情况.12 3.4.电网 1 月招标情况.13 4.行业动态行业动态.15 5.投资评级投资评级.17 6.风险提示风