【国金证券】基础化工行业研究：碳酸锶、烧碱涨价，出口链反弹-250118（22页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周化工市场综述本周化工市场综述 本周市场强势向上，其中申万基础化工指数上涨 4.9%，跑赢沪深 300 指数 2.77%。标的方面，涨价、出口链、主题方向表现较为强势，关于出口链，股价或多或少反应悲观预期，可关注景气度较佳的方向。基础化工边际变化方面，本周有两个涨价品种表现亮眼，一是烧碱，我们前期出了烧碱行业深度报告，结论是烧碱在一二季度由于需求增速大于供给增速，可能会存在阶段性供需错配涨价机会；另外一个品种是碳酸锶，由于供给扰动，该品种也可能会存在阶段性的供需错配机会；另外，海外巨头产能退出继续，本周英力士宣布关闭位于英国的合成乙醇工厂；除此之外，我们认为节

2、后化工可能会迎来涨价行情，潜在涨价品种包括制冷剂、烧碱、涤纶长丝、三氯蔗糖、VE、有机硅。石油化工行业边际变化方面，本周拜登政府宣布大幅扩大了针对运输俄罗斯石油的油轮制裁名单，油价也随之波动。机器人行业，本周 OpenAI 正式进军机器人领域，启动硬件人才招聘，剑指通用机器人和 AGI。AI 行业，先前市场对需求有所担忧，本周台积电 Q4 净利同比大增 57%超预期，毛利率升至 59%，AI 需求再次被证明。投资方面，建议关注以下方向，一是龙头白马，我们认为部分龙头的利空或多或少反应在股价里，当下是较佳的配置时点；二是出口链，前期市场对于出口链较为悲观，悲观预期有修复的可能。本周大事件本周大事

3、件 大事件一：2025 年 1 月 13 日，英力士宣布英国化工行业即将终结。由于缺乏能源战略和高碳税，英力士关闭了英国仅存的一家合成乙醇工厂，造成数百人失业。大事件二：特朗普就职前夜，拜登“点燃”油价。国际能源署此前预测，2024 年全球石油供应将出现近 100 万桶/日的盈余，但拜登政府此次针对俄罗斯石油的制裁可能使这一盈余归零。拜登政府此前宣布大幅扩大了针对运输俄罗斯石油的油轮制裁名单，总数达到 270 艘。大事件三：OpenAI 正式进军机器人领域，启动硬件人才招聘，剑指通用机器人和 AGI。目前，OpenAI 开放了三个与机器人硬件相关的职位，包括系统集成电气工程师、机械产品工程师、

4、TPM 经理，每一个都极具挑战性和吸引力，要求经验丰富的老兵。大事件四：台积电 Q4 净利同比大增 57%超预期，毛利率升至 59%，AI 需求再次被证明！台积电 Q4 净利润达 3747亿新台币（约合 114 亿美元），超出市场预期的 3698 亿新台币。销售额达 8684.6 亿元台币，同比增长 39%。强劲的业绩反映了投资者对 AI 硬件需求持续增长的乐观情绪，预计这一趋势将延续至 2025 年。投资组合推荐投资组合推荐 万华化学、宝丰能源、赛轮轮胎、森麒麟 风险提示风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多

5、服务 内容目录内容目录 一、本周市场回顾.4 二、国金大化工团队近期观点.7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.11 四、本周行业重要信息汇总.19 五、风险提示.20 图表目录图表目录 图表 1：本周板块变化情况.4 图表 2：1 月 17 日化工标的 PE-PB 分位数.4 图表 3：A 股全行业 PE 估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.5 图表 4：A 股全行业 PB 分位数分布情况（按各行业 PB 分位数降序排列）.5 图表 5：化工细分子版块 PE 估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）.6 图表 6：化工细分子版块 PB 分位数分布情况（按各子版块 PB 分

6、位数降序排列）.6 图表 7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.7 图表 8：本周（1 月 13 日-1 月 17 日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况.12 图表 9：国内汽油上海中石化 93#（元/吨）.12 图表 10：燃料油新加坡高硫 180cst（美元/吨）.12 图表 11：国际柴油新加坡（美元/桶）.12 图表 12：顺丁橡胶华东（元/吨）.12 图表 13：TDI 华东（元/吨）.13 图表 14：液氯华东地区（元/吨）.13 图表 15：盐酸华东盐酸(31%)（元/吨）.13 图表 16：硫酸浙江嘉化 98%（元/吨）.13 图表 17：尿素云南云维(小颗粒)（元/吨）