1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 兆丰股份(300695)报告日期：2025 年 08 月 05 日 汽车轮毂轴承汽车轮毂轴承领军者领军者，战略战略投资人形机器人头部投资人形机器人头部主机厂主机厂/丝杠丝杠产能产能 兆丰股份兆丰股份深度报告深度报告 投资要点投资要点 核心逻辑：核心逻辑：轮毂轴承单元主业稳增、产业基金投资兑现、布局人形机器人丝杠 公司护城公司护城河：河：毛利率高于同业、智能毛利率高于同业、智能制造制造或更领先或更领先 1）毛利率）毛利率领先同业（领先同业（30%+），），考虑与公司中高端卡位、智能化生产相关；2）公司公司智能化改革模

2、式智能化改革模式曾曾在世界数字经济大会上被在世界数字经济大会上被推荐推荐。公司智能化公司智能化布局：布局：13年在业内率先推行“机器换人”；18 年建设工厂数字大脑；19 年实现 5G 全厂赋能；20 年入选首批省级工业互联网平台；25 年入选浙江省先进级智能工厂。看点看点 1：“售后“售后+主机”双轮驱动主机”双轮驱动轮毂轴承单元核心主业稳步增长轮毂轴承单元核心主业稳步增长 1）售后业务：）售后业务：聚焦欧美市场，长期来看或稳健增长，聚焦欧美市场，长期来看或稳健增长，主要考虑欧美汽车“保有量+车龄”双增趋势。1923 年美国轻型车保有量年均增长 0.9%，车龄从 11.8增至 12.6 年；

3、欧盟乘用车保有量年均增长 1.2%，车龄从 11.5 增至 12.5 年；2）主机配套：）主机配套：扩产进程恰逢新能源汽车景气向上，未来有望继续高增扩产进程恰逢新能源汽车景气向上，未来有望继续高增。2024 年该板块销量约从 49 万套增至 370 万套。目前公司已进入奇瑞、吉利、长安、北汽等车企供应链。25H1 前述车企销量同比约增长 99%、126%、49%、140%。230 万套新能源汽车轮毂轴承单元项目拟 25 年末投产。看点看点 2：汽车电子电控、高端工业轴承等新兴业务加速布局汽车电子电控、高端工业轴承等新兴业务加速布局 1）汽车电控：）汽车电控：30 万套新能源车载电控项目规划 2

4、5 年末投产；2）高端工业轴承：）高端工业轴承：公司盾构滚刀轴承（单元）、高速电机轴承等产品在研发或试验阶段。其中盾构滚刀轴承（单元）已在项目场地顺利完成多项试验验证。看点看点 3：产业基金投资效益逐步兑现产业基金投资效益逐步兑现 1）增厚利润：）增厚利润：25Q1 公司实现约 875 万的投资收益，驱动归母净利同比+20%；2）构建“汽车）构建“汽车+机器人”生态圈：机器人”生态圈：截至 25 年 8 月 4 日企查查数据，公司持股奇瑞（约 0.4%）、开普勒（约 2.2%）、银河通用、云深处（约 0.5%）、新石器等。看点看点 4：加码人形机器人丝杠产能建设加码人形机器人丝杠产能建设 1）

5、公司布局：）公司布局：24 年公司设立子公司布局人形机器人滚珠、行星滚柱丝杠，25年公司年产 100 万套人形机器人滚珠丝杠项目已获批产业用地；2）行业大势：）行业大势：国产替代空间广阔国产替代空间广阔。23 年国内厂商（不含台系）滚珠丝杠、行星滚柱丝杠市占率约4%、15%；23年以来众多企业布局该赛道，未来大批量年以来众多企业布局该赛道，未来大批量生产能力或为竞争生产能力或为竞争关键关键。梳理已至少有 8 家厂商公开披露大规模产能规划；3）公司差异化优势：）公司差异化优势：智能制造助力控本、入股开普勒、离散型工业场景经验。盈利预测与估值盈利预测与估值：我们预计 2527 年公司归母净利润分别

6、为 1.7、2.0、2.5 亿元，同比增速为 20.7%、20.8%、21.7%，三年 CAGR为 21%，PE分别为 39、33、27，低于同时布局轴承及人形机器人的同业均值。考虑公司产业投资及推进人形机器人丝杠产能建设，看好公司发展，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：贸易摩擦；新能源车销量下行；人形机器人量产放缓；项目投产缓慢 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：周艺轩分析师：周艺轩 执业证书号：S1230524060001 基本数据基本数据 收盘价￥93.70 总市值(百万元)9,581.47